在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银行等对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在(zài)较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价(jià)上(sh大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了àng)涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行(xíng)的Subram大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了anian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才(cái)开始大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始。

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