A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科(kē)技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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