近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期(qī)已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也(yě)需(xū)关注突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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