钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全(quán)失灵，股价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资(zī)成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈(yù)加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大大(dà)落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电(diàn)关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂(lǐ)价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技(jì)于(yú)去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺钠电科(kē)技有(yǒu)限公司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话会议(yì)，向合计(jì)64名分析师和个人投资(zī)者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)前(qián)车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地(dì)“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进(jìn)展，而公司股价(jià)也往往在公告(gào)披露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电(diàn)池(chí)前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下(xià)，无论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的(de)推移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于(yú)在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投(tóu)资者关系活(huó)动记(jì)录(lù)表(biǎo)》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司(sī)经营的(de)重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关于对(duì)深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函回复的公告》补充(chōng)披露相关(guān)事(shì)项，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但归根结(jié)底还是其资金(jīn)有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传(chuán)艺(yì)科技规划(huà)的钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠(nà)离子电池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极(jí)材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电(diàn)官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利(lì)水平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和鼠标等输(shū)入(rù)类(lèi)设(shè)备及通讯用板、消费电子(zi)、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营规模不(bù)断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动(dòng)情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营(yíng)活动产生(shēng)的现金流(liú)量净额(é)4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可(kě)用于钠离子电池(chí)项目的自有资金杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠(nà)电项目时自有资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额(é)增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今年(nián)3月(yuè)30日公(gōng)司(sī)公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合(hé)银团申请不超(chāo)过(guò)20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介贷(dài)款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚(shèn)至(zhì)将(jiāng)2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应链(liàn)项目计划(huà)到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可(kě)实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zō杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介u)伟(wěi)民(mín)在(zài)近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除(chú)了资金(jīn)实(shí)力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还(hái)在其(qí)大(dà)干快(kuài)上后产(chǎn)能如(rú)何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商(shāng)业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性(xìng)能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源(yuán)配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前面，率先在(zài)两轮电动车(chē)和(hé)低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车应用。而传艺科(kē)技(jì)除(chú)了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博(bó)新能源签订(dìng)项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及客户情况时(shí)，公司(sī)都以“目前订(dìng)单下游(yóu)运用(yòng)覆(fù)盖储能(néng)、低速电动车及(jí)电动工具等多(duō)个(gè)领域”“公司(sī)钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订(dìng)了(le)销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽谈(tán)等工作”等进行回(huí)复(fù)。至于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源事(shì)业部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目(mù)落地(dì)产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应(yīng)用到(dào)多(duō)元化(huà)场景(jǐng)。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉(chén)寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠(nà)电(diàn)量产的(de)生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三(sān)元523电池。目(mù)前(qián)电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成(chéng)本基(jī)本相当(dāng)；而由于(yú)锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以(yǐ)下(xià)时，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的(de)理论(lùn)BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成(chéng)本优势就依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断发(fā)展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规(guī)模化完(wán)成(chéng)后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离(lí)子(zi)电池(chí)有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺(yì)科(kē)技在内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企业(yè)都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记(jì)录中曾(céng)表(biǎo)示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能(néng)消化之外(wài)，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技(jì)项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远定(dìng)力(lì)，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的实施地(dì)点从一(yī)厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核(hé)心(xīn)区高(gāo)阳路(lù)30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传艺科(kē)技(jì)变为全(quán)资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用(yòng)于(yú)年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高(gāo)端(duān)印(yìn)制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下以(yǐ)及建成项目实际效(xiào)益与预(yù)计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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