昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的(de)芒格出席(xí)伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次(cì)大(dà)会召开时的宏(hóng)观背景颇(pǒ)不平(píng)静：美国银行业(yè)动(dòng)荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊于衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温(wēn)，人工(gōng)智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布(bù)一季度(dù)财报显示(shì)，第(dì)一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第(dì)一季度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特(tè)：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示(shì)，在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭后，监管(guǎn)机构必须(xū)做出赔(péi)偿所有储户的(de)决(jué)定，因为(wèi)不这样(yàng)做可能会(huì)损害全(quán)球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一个问(wèn)题时说，如(rú)果储户得不到(dào)补偿，它给美(měi)国经济带(dài)来的后果无法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认(rèn)为(wèi)，中美(měi)关(guān)系紧张对两国会造成不(bù)必要的伤害(hài)。芒格说(shuō)：“美(měi)国和中国发生冲(chōng)突是很愚蠢的(de)。我们应该做的(de)就(jiù)是和中国和睦(mù)相处(chù)。美国(guó)应该(gāi)与(yǔ)中国大量开展自(zì)由(yóu)贸易。”巴菲(fēi)特说(shuō)，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有(yǒu)对方回应，事情能有(yǒu)多大(dà)进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可(kě)以(yǐ)繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战(zhàn)以来最厉害(hài)的(de)一(yī)次

　　巴(bā)菲特(tè)表示，我们大部分的(de)事业，在(zài)今年报告的营(yíng)收(shōu)都会比去年较低，这都是因为过去(qù)6个(gè)月经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过去的(de)这几个月公司都经历了很多(duō)的波动，这可能是二战以来最厉害(hài)的一次，二战的时(shí)候我们没有办法获得商品、货物，但是这一次的波(bō)动来自于另外一个地方，他(tā)们可能在过去的6个(gè)月(yuè)中(zhōng)出现了存货过多的(de)情(qíng)况，这不是说好像失业率、就业率的情况造成的(de)，但(dàn)是现在的(de)经济环境在这六个月已经非常不一样了(le)，而我们筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思很多的经(jīng)理(lǐ)人(rén)对于这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么(me)多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢(màn)地(dì)让销售情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售(shòu)了(le)价值132亿(yì)美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元(yuán)。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据(jù)突显出，巴菲特和他的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸引力。自今年(nián)年初以来，该(gāi)公司的现金储备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格上个月表示，随着美联(lián)储(chǔ)加息(xī)和经济(jì)放缓(huǎn)，投(tóu)资者应该降低对股市(shì)回报的预期(qī)。

　　巴(bā)菲特对(duì)自己的企业做出了悲观的预测(cè)：好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束。这位(wèi)亿万富(fù)翁(wēng)投(tóu)资者预(yù)计(jì)，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大部分业务的收益今年将下降(jiàng)。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难(nán)以置信(xìn)的增长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济(jì)健(jiàn)康状况(kuàng)的代(dài)表，因为(wèi)其业务(wù)范围广泛，从铁路到电力公用事业和(hé)零售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦公司的成(chéng)功归功(gōng)于过去几(jǐ)十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，但(dàn)他还(hái)会与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决(jué)策(cè)。公(gōng)司传承在执行上(shàng)并(bìng)不是这么(me)简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五(wǔ)个下一代领(lǐng)导人，而是更多有能力的人(rén)。如(rú)果他(tā)们(men)不能(néng)处理得(dé)当的(de)话，他就不(bù)会将伯克希尔交(jiāo)给他(tā)们。他还补(bǔ)充，每一个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资(zī)者提(tí)问(wèn)：美联储现有的(de)资产负债(zhài)表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持(chí)美联储压(yā)低通(tōng)胀率的使命，他也不担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的数字(zì)，而我喜欢(huān)看这些(xiē)大数字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看到(dào)美联储资产负债表从8000亿美(měi)元增至(zhì)2.2万亿美元，就让(ràng)他想(xiǎng)到一句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像(xiàng)二战刚结(jié)束(shù)时美(měi)国(guó)所经(jīng)历(lì)的那样。对此芒格也持相同观(guān)点(diǎn)，称如果(guǒ)靠(kào)不断印钱来解决(jué)短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么(me)多石油储备。不(bù)过页(yè)岩油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方(fāng)石油的管理(lǐ)层(céng)，对他们也很熟悉(xī)。西方石油做了(le)很多好(hǎo)的事情，建了很(hěn)多新井(jǐng)还能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买西方石油的控(kòng)股权，管理层已经很棒了。未来不确(què)定是(shì)否会继续购买更多(duō)石(shí)油(yóu)公司(sī)的股票，但对(duì)现在(zài)持股量(liàng)很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能(néng)取代美元的储(chǔ)备货币地(dì)位

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美国大批发债，美联储让债务货(huò)币(bì)化，中(zhōng)国巴西沙(shā)特等都在与美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美(měi)元的(de)货币储备地(dì)位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美(měi)元储备货币(bì)地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，没(méi)有人比美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔更(gèng)了(le)解形(xíng)势，但他无法控制(zhì)财政政(zhèng)策。谁都不(bù)知道，一(yī)种纸币能坚持用多(duō)久才会失(shī)控(kòng)，尤其是(shì)在这种货(huò)币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞很(hěn)容(róng)易(yì)，但应该非常小心。如果货(huò)币(bì)太多，一旦把通胀的(de)精灵(líng)从(cóng)瓶子里放出来(lái)，就很难恢(huī)复，人们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，无法预测会有什么结(jié)果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过(guò)印(yìn)钞赢得(dé)选票会适得其反。芒(máng)格在提到(dào)日本的货(huò)币政策(cè)和(hé)财(cái)政政策时说，日本(běn)用(yòng)日元做了些奇怪的事。对于日本实(shí)施的(de)经济(jì)政(zhèng)策(cè)，日本人应该接受并(bìng)作出应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如果日元是储(chǔ)备货币，那(nà)些事(shì)不可能发生。巴(bā)菲特说，他佩服(fú)日本，日本有一(yī)个筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思更有(yǒu)凝聚力的社会(huì)，但美(měi)国(guó)不应(yīng)该效仿(fǎng)日本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启(qǐ)动第二(èr)批(pī)中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在(zài)供(gōng)大于需的(de)市场格(gé)局下(xià)，我国生猪价(jià)格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元/公(gōng)斤(jīn)，最(zuì)低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪(zhū)价走势(shì)，记者(zhě)查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月(yuè)初期间(jiān)，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下(xià)跌，直(zhí)至(zhì)4月(yuè)17日(rì)跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元/公斤(jīn)后，才再度(dù)出(chū)现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在(zài)五一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在(zài)近期生猪(zhū)价格低位运行的(de)情况下，国家发改委(wěi)于5月5日(rì)下(xià)午发布(bù)最新研(yán)究收储的公告称，据国家发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌(diē)二级预警区间(jiān)。根据《完(wán)善(shàn)政府(fǔ)猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场保(bǎo)供稳价工作预案》规定，国家发改委会同(tóng)有关部门(mén)研(yán)究适时(shí)启(qǐ)动年内(nèi)第二(èr)批(pī)中(zhōng)央(yāng)冻(dòng)猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽(jǐn)快(kuài)回归合理区间。

　　在国(guó)家发改(gǎi)委发声后，生(shēng)猪(zhū)期货市(shì)场预(yù)期(qī)走强(qiáng)，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅(fú)达1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后来看，生猪现货(huò)市场(chǎng)整体延续振荡(dàng)下(xià)跌走(zǒu)势，价(jià)格(gé)无太大(dà)起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉(wèi)秀接受(shòu)期货日报记(jì)者(zhě)采访时(shí)表(biǎo)示，4月来生猪现(xiàn)货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至(zhì)中旬(xún)，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态(tài)增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近(jìn)春节后(hòu)低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月(yuè)中下旬(xún)后，在相对较低的猪价(jià)下(xià)，市(shì)场心态开始(shǐ)转变，养殖(zhí)端(duān)低价(jià)惜售情绪强、二育询(xún)盘增加(jiā)，支(zhī)撑(chēng)价格(gé)止(zhǐ)跌(diē)反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购(gòu)转向对(duì)国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿(yuàn)加大，再叠(dié)加月底逢五一(yī)假期备(bèi)货，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价(jià)升至4月25日的(de)15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的(de)成本导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企分(fēn)割比(bǐ)例(lì)也有开收敛，叠加月末部(bù)分集团企业(yè)有提前出(chū)栏迹象，在(zài)缝节必跌的(de)‘魔咒’下(xià)，月末(mò)价(jià)格(gé)再次(cì)回落，截(jié)至4月(yuè)28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有(yǒu)节假日提振，但(dàn)生猪现货价(jià)格(gé)平均(jūn)也仅有(yǒu)0.2元(yuán)/公斤的(de)涨幅，延(yán)续偏弱(ruò)态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者(zhě)，目(mù)前(qián)生猪处于需求淡季，同时五一节(jié)前各养殖类上市公司公布一季报显示其经(jīng)营数据纷(fēn)纷(fēn)亏损，若猪(zhū)价长(zhǎng)期维持(chí)低(dī)迷，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对行业(yè)的发展不利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这个节点，国家(jiā)发(fā)改委(wěi)宣布收储，可以看出国家(jiā)对生猪(zhū)养(yǎng)殖行业(yè)健(jiàn)康发展的重视与呵护，有(yǒu)助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在(zài)猪肉(ròu)收(shōu)储信号释(shì)放下，本周五生猪期货(huò)盘面随(suí)即作(zuò)出反(fǎn)应走多(duō)。从收储本身看(kàn)，不会(huì)带(dài)来实质性生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育等利多因素共振(zhèn)，或会给市场带(dài)来(lái)比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生(shēng)猪价格磨底何时结束？筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思rong>

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告(gào)诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或(huò)延(yán)续低位区(qū)间振荡走势。

　　具(jù)体从生(shēng)猪需求(qiú)端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月(yuè)宰(zǎi)量均有不同(tóng)程度(dù)的提(tí)升，但(dàn)也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最新数据，截至今年一(yī)季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于(yú)近五年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿(yì)头，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记(jì)者(zhě)，虽(suī)然今年一季度生猪存栏环(huán)比(bǐ)出现下跌，但同比依(yī)旧增长，并处(chù)于(yú)近(jìn)9年同期(qī)相对高位。

　　此(cǐ)外从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第(dì)三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下滑，已经(jīng)连(lián)续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以看出，生(shēng)猪产能(néng)有继续回调(diào)走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当下产能基础依旧稳(wěn)固(gù)，生猪(zhū)供应(yīng)充(chōng)盈，并没(méi)有出现能够(gòu)驱动周期(qī)上行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随着(zhe)猪(zhū)价再(zài)次阶段性走(zǒu)低，二育(yù)补栏(lán)或会再次进(jìn)场，带动猪价走高(gāo)；但今年(nián)二(èr)次(cì)育肥(féi)进(jìn)出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动(dòng)。此外受冬季(jì)猪病等影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月前(qián)后(hòu)显现(xiàn)，对(duì)期货LH2307盘面(miàn)的利(lì)多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月猪价价格重(zhòng)心(xīn)或高(gāo)于4月，建议继续重点(diǎn)关注(zhù)二(èr)次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板(bǎn)块(kuài)研究员宋从志(zhì)认为(wèi)，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高位，并高于(yú)去年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在(zài)释放(fàng)之中，二育增加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比增(zēng)加(jiā)带来(lái)的生猪出栏在5月份可能继续保持(chí)惯性增(zēng)涨。但今年(nián)二季(jì)度开始生(shēng)猪市(shì)场将(jiāng)逐步过度(dù)至(zhì)季节性(xìng)旺季，因此生猪近(jìn)端现货价(jià)格大(dà)概率已在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示(shì)，下半年(nián)是生猪(zhū)需求的旺季(jì)，叠(dié)加(jiā)能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下半年会有(yǒu)一定(dìng)程度的体现，价(jià)格重(zhòng)心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪(zhū)价的高点(diǎn)有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力(lì)最(zuì)大(dà)的时间(jiān)点(diǎn)有望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪养殖利润(rùn)偏(piān)高(gāo)，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有(yǒu)望逐(zhú)步增加，全(quán)年猪价(jià)重(zhòng)心仍将低于2022年，交易(yì)节(jié)奏(zòu)的把握将(jiāng)更(gèng)为关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后(hòu)逢高(gāo)空(kōng)2309合约。

　　宋从志(zhì)表示(shì)，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在(zài)逐(zhú)步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪期价目前整体(tǐ)估值不高，后续在收(shōu)储加持(chí)下，期价存在继续往上修(xiū)复的空间。建议(yì)投资(zī)者在交(jiāo)易上可从单边转(zhuǎn)为观(guān)望(wàng)，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集体估值下(xià)移带来的系统性风险。