5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位(wèi)值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为老赛道是否能(néng)有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱(qū)动因(yīn)素(sù)？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基(jī)本(běn)面正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药(yào)板(bǎn)块的营收与去(qù)年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去(qù)创(chuàng)新(xīn)药(yào)和(hé)疫情受益细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能(néng)力(lì)的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新(xīn)药(yào)、器械(xiè)企业的产品销售前景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化(huà)是非(fēi)常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过去的(de)三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需求的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是(shì)今(jīn)年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发(fā)布会(huì)，重点介绍优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医(yī)疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服(fú)务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优(yōu)质医疗资源下(xià)移(yí)，不断桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号提高县(xiàn)级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人才、技术(shù)、管理的(de)下移，通过城(chéng)市三级医院的对(duì)口支援，托(tuō)管，建立医(yī)联(lián)体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居(jū)民(mín)的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾(jí)病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临(lín)床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点加(jiā)强群(qún)众需求(qiú)较大(dà)的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病(bìng)学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完(wán)成(chéng)预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材(cái)、生命信息设(shè)备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号(lè)普(pǔ)医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉(chén)的(de)政策，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优(yōu)化(huà)，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规(guī)划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比的优(yōu)势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多项政策(cè)支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议(yì)关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些(xiē)企(qǐ)业具有较好(hǎo)的产品性能(néng)、较好的渠道和(hé)较强的研发(fā)能(néng)力。

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