5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)部分银行(xíng)相关部门收到(dào)《关于(yú)调整协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)通知》，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)的(de)下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务，而通(tōng)知存(cún)款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基金(jīn)研(yán)究部首席经(jīng)济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼(jiān)现金(jīn)管(guǎn)理部(bù)总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基(jī)金(jīn)固(gù)定(dìng)收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金公司及(jí)投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于(yú)减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消费，也(yě)被(bèi)看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银行存款利(lì)率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四(sì)大国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是(shì)在利率市场化改(gǎi)革(gé)推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且存(cún)款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压(yā)降存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向(xiàng)企业固(gù)定资(zī)产(chǎn)投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公(gōng)客(kè)户(hù)留存的活期(qī)资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体经济综合融(róng)资成(chéng)本不(bù)断(duàn)下降，银行资(zī)产(chǎn)端收益下降较为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息差(chà)持续走低，银(yín)行利(lì)润空间压(yā)缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民风(fēng)险偏(piān)好大幅(fú)下降导致存(cún)款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了(le)变化(huà)，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期(qī)存款利率(lǜ)进(jìn)行了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协(xié)定存(cún)款与(yǔ)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协(xié)调(diào)调降负债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚(xū)，更好(hǎo)的落(luò)实央(yāng)行宽信(xìn)用(yòng)的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存(cún)款利率管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则为(wèi)下(xià)限管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存款利率定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要(yào)是大行(xíng)和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速(sù)了(le)中小银行存款利(l究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷ì)率补降(jiàng)的(de)进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需(xū)求(qiú)有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营压(yā)力增(zēng)大，调(diào)整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的(de)活(huó)期类存(cún)款收益(yì)，延续(xù)近期银(yín)行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘(pán)活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中在活(huó)期和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通知(zhī)存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行(xíng)一季(jì)度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低(dī)，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融(róng)数据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要进一步(bù)观(guān)察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行或有(yǒu)动力持续(xù)主动下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债(zhài)发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好(hǎo)的(de)发债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政策(cè)利率(lǜ)、基(jī)准利(lì)率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策意(yì)愿(yuàn)强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等(děng)多(duō)项(xiàng)举措给予了实体经济所(suǒ)需的一(yī)定的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合融资(zī)成本，后续需要财政政策(cè)产业政策等配套(tào)政策继续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预期。

　　当前(qián)央行需(xū)要(yào)观察(chá)跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金(jīn)合理(lǐ)充(chōng)裕的环(huán)境，故(gù)从银(yín)行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率(lǜ)不(bù)大，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身(shēn)经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导(dǎo)利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表(biǎo)的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在(zài)存(cún)款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率(lǜ)。我们(men)认(rèn)为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷(dài)款利率维持低(dī)位或继续(xù)下行，最终有利于社(shè)会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布(bù)的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息(xī)周期基(jī)本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步迎来(lái)降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我(wǒ)国国有大(dà)型商业银行和股份制商业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有(yǒu)净(jìng)息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障(zhàng)银(yín)行合理利(lì)差范围，增加银行信(xìn)贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避(bì)险需求仍在(zài)，存款持续(xù)高增，在(zài)揽储(chǔ)压力不(bù)大的基础上，银(yín)行自身(shēn)也有动力去(qù)下调(diào)存款定(dìng)价(jià)来保障利差。

　　缓解银(yín)行负(fù)债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差(chà)压力(lì)大是普遍现象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银(yín)行主动(dòng)跟(gēn)随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前(qián)经济下行影响，投资者(zhě)悲观(guān)预期被放大，大(dà)量资金集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下调也有望带(dài)动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力(lì)。本(běn)次下(xià)调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本(běn)补充(chōng)能(néng)力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的(de)短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下(xià)调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股(gǔ)份(fèn)行及国(guó)有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银行的活期类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限调(diào)整降低了(le)银行(xíng)负债成本，目前上市(shì)银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存(cún)款的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后(hòu)，预计行业资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的(de)空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是否还有进(jìn)一步下(xià)降(jiàng)的空间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压(yā)力倒(dào)逼存(cún)款利(lì)率有进一(yī)步调降的预期。一方面，为(wèi)支持(chí)实体经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利(lì)率创有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行(xíng)在存款市场上的(de)竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行(xíng)”和(hé)存(cún)款市场(chǎng)份(fèn)额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利(lì)率(lǜ)动力不(bù)足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本持(chí)平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低(dī)全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定(dìng)期化(huà)，活(huó)期存款占(zhàn)比明显下(xià)降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动存款利(lì)率下(xià)降，促进存(cún)款流(liú)向消费(fèi)和实际(jì)投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可(kě)能(néng)进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力(lì)增(zēng)大(dà)，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再(zài)宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币(bì)政策(cè)执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政例会均(jūn)表明当(dāng)前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要(yào)求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降(jiàng)是(shì)针对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)并(bìng)不等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环(huán)境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该如(rú)何(hé)守住自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资(zī)工具(jù)应该兼(jiān)顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全(quán)性。在(zài)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降的背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定流(liú)动性的同时(shí)，相较活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额(é)收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中(zhōng)投资者的(de)合(hé)适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初(chū)以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来(究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷lái)下(xià)行加速，当究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到(dào)了(le)较(jiào)低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但一(yī)致预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来说，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选择(zé)久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结(jié)构，政(zhèng)策(cè)发(fā)力预期(qī)下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期(qī)，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前(qián)环境(jìng)下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如(rú)果(guǒ)不具(jù)备相关(guān)专业知识，可以选择把投资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少数(shù)专业的人来(lái)做(zuò)，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具(jù)备一定投资能力和风控能力的(de)人士(shì)可(kě)通(tōng)过理财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前提(tí)条件(jiàn)是(shì)做好风控(kòng)，选择适合自(zì)己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值(zhí)，投(tóu)资(zī)者在评(píng)估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品(pǐn)等风险等级(jí)较低(dī)、支取相对灵活的(de)产品。

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