国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分(fēn)源于(yú)，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的风控(kò嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗ng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗p>

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不(bù)存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前(qián)金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是(shì)新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的(de)变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来(lái)的(de)加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修正或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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