银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩大(dà)至超(chāo)过(guò)40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为(wèi)其(qí)部分业务(wù)寻找买家(jiā)，但潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目(mù)前可能的(de)解决(jué)方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司接管该(gāi)银(yín)行，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白(bái)宫或(huò)美国财(cái)政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道(dào)这家银行(xíng)能(néng)否在(zài)未来的日(rì)子继(jì)续(xù)经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是(shì)否会对(duì)此(cǐ)家(jiā)银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的(de)接管）目(mù)前正变(biàn)得越来越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美(měi)国(guó)经济数据，对(duì)美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延(yán)续(xù)前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，最新报(bào)道(dào)称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行评(píng)级(jí)，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美联储取得融(róng)资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断，让美(měi)联(lián)储5月的加(jiā)息(xī)路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一(yī)边(biān)是银行系统危机(jī)以(yǐ)及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对于美联储货(huò)币政策，大概(gài)率还是维持加息的(de)大方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持(chí)25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具有很(hěn)强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历(lì)史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国(guó)银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减速(sù)，但是(shì)据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速(sù)不至于引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加(jiā)息并不(bù)会因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由于当前(qián)美国商(shāng)业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品(pǐn)层层(céng)嵌套(tào)和加(jiā)杠杆(gān)导致危机(jī)爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系(xì)统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院(yuàn)首席(xí)宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能(néng)性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门(mén)应对危机的速(sù)度和积极性非(fēi)常高，在(zài)这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系(xì)统性风险发(fā)生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一定降息(xī)概率的(de)7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预(yù)测(cè)下，美联储是不(bù)会(huì)在7月份就去做降息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来的最(zuì)高水平进一步回(huí)落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储和其他(tā)央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意(yì)味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数(shù)下(xià)降，消费支出增速放缓是确(què)定(dìng)性事(shì)件(jiàn)，说明(míng)未来(lái)美国经济继续减速(sù)也是大概(gài)率事件。然而，由(yóu)于美(měi)国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得(dé)市场(chǎng)避(bì)险情绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不至于出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可(钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称kě)以验(yàn)证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来并不排除(chú)由于经(jīng)济严重减速加(jiā)快导(dǎo)致(zhì)大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际(jì)上(shàng)会有(yǒu)恶(è)化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民(mín)部门已经(jīng)经过了(le)十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一个相对(duì)健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为何(hé)即便(biàn)消费信心在(zài)恶化(huà)，即便(biàn)银(yín)行利(lì)率在飙升，美国居(jū)民部门的(de)消费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩张(zhāng)，这(zhè)显示(shì)着美国居民部门的(de)需求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪(xù)的催化有两方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加(jiā)息结(jié)束到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容(róng)易出风(fēng)险的时(shí)间(jiān)段；二是能够(gòu)激(jī)发风(fēng)险偏好的中国这边(biān)的复苏(sū)环比高点已经看到，同(tóng)比高点接近看到(dào)，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市(shì)场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌(diē)与海外银行(xíng)业危(wēi)机(jī)共振(zhèn)成为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周(zhōu)期背离，且海外(wài)的政策部门应对危机(jī)的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现(xiàn)单边(biān)的持续性(xìng)共振，这(zhè)就(jiù)导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情(qíng)，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也(yě)不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色金属全(quán)线下(xià)行(xíng)钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称trong>

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研(yán)究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个(gè)利(lì)空背景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会(huì)议，加息25个基点的概(gài)率升至高位(wèi)，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期(qī)，资金提前流出规避(bì)不(bù)确定性(xìng)风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银行(xíng)业(yè)危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避(bì)险情绪(xù)骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下(xià)行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期(qī)降低后又不(bù)得(dé)不面对高企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在(zài)区间(jiān)运行，除了(le)锌的空(kōng)头势(shì)头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季(jì)度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的(de)强预(yù)期，有色一(yī)度出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预(yù)期，但随着4月旺(wàng)季(jì)过(guò)半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业(yè)开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然持续去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也(yě)就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高(gāo)开工透支了(le)部(bù)分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持(chí)价格(gé)高走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场(chǎng)流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出(chū)现回调并(bìng)不意外，昨日(rì)有色(sè)价格快速回落(luò)也(yě)是近段时间(jiān)对利空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在(zài)节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补(bǔ)库(kù)过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的(de)行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势(shì)也(yě)表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一(yī)致，主流观点认(rèn)为加(jiā)息(xī)已近尾声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但(dàn)今年(nián)可(kě)能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持(chí)续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会(huì)有超(chāo)预期(qī)的(de)下跌(diē)。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定(dìng)的(de)，需(xū)求跟不上供应(yīng)的(de)增速，整个(gè)周期是向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是(shì)持(chí)中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来(lái)的预期，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对未来一个季(jì)度(dù)、半年度甚至(zhì)更(gèng)长时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有(yǒu)色板块的短期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资(zī)者更(gèng)多(duō)担心的(de)是在多(duō)空分(fēn)歧的位置和(hé)时间节点突发(fā)未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格短线(xiàn)的(de)波动性，带来持(chí)钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称仓管理的(de)压力。”他说。