在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近(jìn)三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据(jù)基(jī)金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对(duì)基(jī)金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现(xià东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿n)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市(shì)场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着(zhe)较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金(jīn)也(yě)受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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