昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美(měi)股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可能(néng)影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联(lián)储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个(gè)基(jī)点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受债(zhài)务上(shàng)限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属(shǔ)大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决(jué)不(bù)了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为“货(huò)币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联储峰值(zhí)利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的(de)。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期银行(xíng)业压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多(duō)数据和未来(lái)前景的演变，然后再决(jué)定可能需(xū)要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测(cè)的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策(cè)应进一步(bù)收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业压(yā)力将(jiāng)影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因(yīn)并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也存在一定的(de)影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补(bǔ)库(kù)至(zhì)环(huán)比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪(xù)出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结(jié)构在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可(kě)以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向(xiàng)期货回归的(de)方(fāng)式收(shōu)敛基差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中(zhō吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗ng)旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来(lái)看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要(yào)是(shì)高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的(de)宏(hóng)观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货(huò)价格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一(yī)是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注(zhù)在(zài)需求存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注持仓的(de)变(biàn)化，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离场或使得低(dī)位波(bō)动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现货(huò)下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期(qī)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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