公(gōng)募基金交易结算模(mó)式再(zài)现创新突破！

　　继过往较为常见的托管人结算模式和券商(shāng)结算模式之(zhī)后(hòu)，一种(zhǒng)创新模式——“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式”正在(zài)基(jī)金行业悄然流(liú)行。

　　据(jù)中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月初(chū)成立的博道(dào)盛(shèng)兴一年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金由博道基金、广(guǎng)发证券(quàn)、兴(xīng)业银行(xíng)三方合作推(tuī)出。目前(qián)正在发行的(de)易方达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也(yě)将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由(yóu)易方达与广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推(tuī)出也吸引了行业各(gè)方目光，据(jù)业内人士透露，除了广发证券有落地(dì)的基(jī)金产品之外，其他券商、基金公司(sī)也在关注(zhù)研究这一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业内人(rén)士看(kàn)来，目前基金结算模式迎来新时代。券商结算、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结算三(sān)类模式各有优(yōu)劣(liè)，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的(de)调动各方(fāng)资源，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公募(mù)基金25年的历(lì)史长(zhǎng)河中，托管人结算模式是(shì)最(zuì)早出现也是最为成(chéng)熟的基金结算模式。到(dào)了2017年(nián)，券商结(jié)算(suàn)模(mó)式启(qǐ)动试点，成为基金公司撬动(dòng)券商资源的有(yǒu)力(lì)抓手，之(zhī)后(hòu)由(yóu)试点(diǎn)转常规(guī)，发展迅速(sù)。

　　如今，新(xīn)的交(jiāo)易(yì)结(jié)算模式——“类QFII结算模式”正在行业各(gè)方探索中落地。

　　据中国基金(jīn)报(bào)记者了(le)解，2022年3月8日成立的(de)博道盛(shèng)兴一年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的基(jī)金。而(ér)目(mù)前正在发(fā)行的(de)易方达中证软件服(fú)务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”，上述两只基金分别由博道(dào)、易(yì)方达两家(jiā)基(jī)金公司与(yǔ)广发(fā)证券、兴业银(yín)行合(hé)作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发证券是率先有落地基金产品(pǐn)的券商，据(jù)了(le)解，其(qí)他券商也在积极研究(jiū)这一新的业(yè)务(wù)。”一位业内人(rén)士透露。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓(wèi)的“类(lèi)QFII结(jié)算模式”是指，公募基金参照QFII模(mó)式，通过(guò)证券(quàn)公(gōng)司进行交易申报，由托(tuō)管银(yín)行进行结算，在这种模式下(xià)，资金存放(fàng)在托管(guǎn)银行(xíng)的托管账(zhàng)户，无须(xū)银(yín)证转账到证(zhèng)券公(gōng)司。这也成(chéng)为(wèi)类QFII模(mó)式的与一般券结模式的(de)最大(dà)不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模(mó)式(shì)中产品(pǐn)资金(jīn)集中存放(fàng)在托(tuō)管银行，在(zài)券商开立的资金账户无需实(shí)际(jì)上(shàng)的银证转账存(cún)入资金，每(měi)个交易日基金公司采用申报交易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交(jiāo)易，券商根据已申报的(de)交易(yì)额度每日滚动计算产品资金账户虚头寸资金(jīn)余(yú)额，以实(shí)现(xiàn)对产品场(chǎng)内交易(yì)额(é)度的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内(nèi)交易通过(guò)经纪(jì)券商完成(chéng)，仍(réng)然保留了原先券(quàn)商交易结算模式的交(jiāo)易前端控制、验(yàn)资(zī)验券的(de)优(yōu)点，同时资金结算由托管行完成，解决(jué)了部(bù)分托管(guǎn)行比(bǐ)较关注的托管资金归属保管问(wèn)题(tí)，一定程度(dù)上(shàng)调动了(le)托管行的(de)积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结(jié)算模式，丰(fēng)富了公募基金(jīn)与证券(quàn)公(gōng)司结算模式的选(xuǎn)择，更(gèng)好(hǎo)地(dì)满足各(gè)方(fāng)差异(yì)化的需求，也印(yìn)证了券商财富管理(lǐ)转型已经进入更加成熟和高(gāo)速(sù)发展阶段 ，多(duō)样的结算模式备(bèi)选可以有助于降低运营风险 、提升效率，促(cù)进公募基金、券商渠道、基金投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结(jié)算模式可以保证较好运营(yíng)效率带来的优质交易体验的同时，兼顾券(quàn)商与基金(jīn)公司的商业利益深度捆绑。随着(zhe)“买方投顾业务，产品工具(jù)化(huà)配置(zhì)”的趋势逐渐形成，该模(mó)式(shì)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)促(cù)进(jìn)，金融机构为(wèi)广大投资人提供更多的交易(yì)工具(jù)选择。”他进一(yī)步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模(mó)式突(tū)破了现行(xíng)客(kè)户交易结算资金(jīn)的三方(fāng)存管框架，谈及这类(lèi)模式的创(chuàng)新点，平(píng)安(ān)基金总结(jié)为三大方面：“一是(shì)虚头(tóu)寸：实现(xiàn)虚头寸指令(lìng)对(duì)接(jiē)，资金无需三方存管(guǎn)；二是(shì)交(jiāo)易交收分离：证券(quàn)公司对产品场内(nèi)交易进(jìn)行前端(duān)验(yàn)资验(yàn)券；三是日终资金对账：实现证券公司与(yǔ)托(tuō)管人系统对(duì)接对账。”

　　加强交易(yì)前端验(yàn)资验券功能

　　兼(jiān)顾与券商渠(qú)道的商业模式创(chuàng)新

　　作为一种新的交易结(jié)算模式，投资者(zhě)对类QFII结算模式(shì)还是比较陌生(shēng)。相比过往的结算模(mó)式，公募基(jī)金采用类QFII结算模式有哪些优(yōu)劣势？也是投(tóu)资者关注的问题。

　　博道基金站在(zài)ETF的(de)角(jiǎo)度分析指出，从销(xiāo)售端(duān)上(shàng)看，ETF的募集和日常申购赎回都通(tōng)过券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式(shì)，其投(tóu)资端(duān)业务(wù)也是通(tōng)过券商完(wán)成(chéng)，可以(yǐ)全(quán)方(fāng)位的跟(gēn)券商合(hé)作。

　　“类QFII的优(yōu)点是(shì)证券公司对(duì)产品(pǐn)场内(nèi)交易进(jìn)行前端验(yàn)资验券，可有效防控异(yì)常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公(gōng)募基金管理(lǐ)人而言，公募(mù)类QFII结算模式，较传统托管银行结算模式，有两方面好处：一是，加强了交易(yì)前端验资验券功能，优化交(jiāo)易监控(kòng)和头寸(cùn)透(tòu)支风险管理；二(èr)是，兼顾(gù)了与券商渠道商业模式的创新，类似(shì)与券商结算模式，捆绑(bǎng)了商业利益，有利于券商代买市占率的提(tí)升。博时基(jī)金券(quàn)商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟(kūn)也谈了自己的看法。

　　他(tā)进(jìn)一(yī)步分析称，“相较券商结算模式，公募(mù)类QFII结算模式，也(yě)有(yǒu)两方面好处：一是，无需银(yín)证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场内(nèi)外(wài)资金分布，效率有所提(tí)升；二是，简化(huà)了(le)开户环节，免去(qù)了三方存管(guǎn)登记(jì)确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管理人(rén)而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率与风险控制两方面(miàn)的需求，相？过(guò)往的结算模式体现出了？定优势。相比券(quàn)商结算模(mó)式，类QFII结(jié)算模式下无需银证转账即可调整场(chǎng)内外资金(jīn)分布(bù)，效率有所提升，同时也简化(huà)了开户环节(jié)，免(miǎn)去了(le)三？存管(guǎn)登(dēng)记确(què)认；而相比托(tuō)管人结算(suàn)模式(shì)，类QFII结算模式下(xià)加(jiā)强了交易前端验资验券功能，可优化交(jiāo)易监控(kòng)和头寸(cùn)透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主(zhǔ)要优(yōu)势归(guī)结为(wèi)以下几(jǐ)点：

　　一是，类(lèi)QFII结(jié)算模式下，产品资(zī)金不是集中于原来的证券公司资金账户，仍然(rán)存(cún)放在(zài)托管行账户，实现的方式(shì)是(shì)需要将托(tuō)管行和券商(shāng)打通(tōng)。通过“虚头寸(cùn)”将托管行和券商(shāng)打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结模式(shì)下(xià)资(zī)金分(fēn)散管理，资金(jīn)划拨时间受银证(zhèng)转账时间范围限制的(de)痛点(diǎn)。日(rì)常投资运(yùn)作过程，减少(shǎo)银证转账(zhàng)资金划拨(bō)工作，例如，定期费用支(zhī)付、新股新债缴款(kuǎn)与银(yín)行间(jiān)账户之(zhī)间(jiān)划拨(bō)等；

　　二是(shì)，对比券商(shāng)结算(suàn)模式，一定量减(jiǎn)少了证券资金(jīn)账户(hù)开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方职责所在，以及完(wán)善业务风险(xiǎn)管一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战理。通过交易交收分(fēn)离，证券公司前端验资验券可(kě)有效防控异常(cháng)交易和超买风险，托(tuō)管人负责(zé)交收；日终资金对账实(shí)现证券公司与托管人系统对接(jiē)对账，可防范资金结算风(fēng)险。

　　平(píng)安基金同(tóng)时(shí)也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点(diǎn)不(bù)足之处：一方面(miàn)，类似托管(guǎn)人结(jié)算模式(shì)，该模式与托(tuō)管(guǎn)人结算模式(shì)一致(zhì)，对投资(zī)组合而言需按月计算(suàn)缴纳最低结算备付金与保证机制；另(lìng)一(yī)方面，虚头寸机制(zhì)下(xià)，管(guǎn)理(lǐ)人、托管(guǎn)人与券(quàn)商三方需每日确立场内/外资金分配(pèi)比(bǐ)例(lì)。取决于投资(zī)组合交易特征，将(jiāng)增加日(rì)常投资运营管(guǎn)理工(gōng)作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司(sī)跟随

　　实现(xiàn)基金(jīn)、券商、银行三(sān)方(fāng)共赢

　　从(cóng)业内观察看，不少(shǎo)基金公司对类(lèi)QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或启动相应的合作。不过，参与这类业务还(hái)涉及(jí)系统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募(mù)产品的限制(zhì)仍(réng)有待解决等问题，初期或更多是(shì)头部基(jī)金公司参与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行了探讨，业(yè)务操(cāo)作上的(de)障(zhàng)碍并不大。”一(yī)家基(jī)金公司(sī)人士表(biǎo)示，这类业务(wù)具备一定吸引力(lì)，相(xiāng)比较(jiào)托管(guǎn)行结算模式和券商结算模式，这一模(mó)式可以同时激(jī)发银行、券(quàn)商双方的销售力度，同时(shí)在此类模式刚(gāng)刚起步阶段阶段参与，存(cún)在明显的先(xiān)发(fā)优势。

　　博时(shí)券(quàn)商业(yè)务部副总经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示，关于类QFII结(jié)算模式仍(réng)处于发展初期，该模(mó)式特(tè)点鲜明。但是，对(duì)于(yú)固收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的(de)限制(zhì)仍(réng)有待解决(jué)，成为(wèi)主流结算(suàn)模式仍(réng)不具备条(tiáo)件。展望(wàng)未来，预(yù)计(jì)相关金融(róng)机构对该模式(shì)会(huì)保(bǎo)持高度关注，会成为选择之一(yī)。

　　平安基(jī)金相关人士更有信心，认为这是一(yī)个基金、券商、银行三方(fāng)共赢的模式，有望成为新的行业发展趋(qū)势。对管理人而言，类QFII结算模式较传统(tǒng)券结(jié)模式(shì)、托管(guǎn)人结算模式(shì)均有比较优势；对托管人而言，产品(pǐn)资金全(quán)额留(liú)存在托管账户(hù)，无需银证转账；对证券公司提(tí)高服务机构客户的(de)能力，也(yě)加(jiā)强了(le)公司(sī)品牌影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及不少(shǎo)系统改造，尤其是(shì)托管行和券(quàn)商。博(bó)道(dào)基金(jīn)就(jiù)表(biǎo)示，对基金公司来说，总体保留沿用券商结(jié)算模式下(xià)的场内交易前端(duān)验资验券相(xiāng)关流程和业务系统，个别如清(qīng)算模块涉(shè)及一(yī)些(xiē)小改动。但(dàn)券商和托(tuō)管行的系统改动较大，如在系(xì)统(tǒng)直连、账户管理、场(chǎng)内清(qīng)算、场外清(qīng)算等多个环(huán)节需(xū)要进行升级改(gǎi)造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式来看(kàn)，主(zhǔ)要是广发证券、兴业银行、基(jī)金公司三方参与。而记者从业内了(le)解到，也(yě)有一些(xiē)银(yín)行、券(quàn)商(shāng)对此也抱有积极态(tài)度(dù)，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单(dān)一模式走向三(sān)类模式

　　基金(jīn)行业发展25年以来，结算(suàn)模式发生了重要变(biàn)化，从单一模式走(zǒu)向(xiàng)券商结(jié)算、银行结(j一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战ié)算、类QFII结算模(mó)式(shì)三类模式(shì)的时代(dài)。

　　自公募(mù)基(jī)金诞生起(qǐ)，采(cǎi)取(qǔ)的(de)就是银行托(tuō)管(guǎn)人结算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募基金结(jié)算的主流模(mó)式。这一模式(shì)是(shì)，基金管理(lǐ)人租用券(quàn)商(shāng)的交易席位直(zhí)连报盘交易所，托(tuō)管人作为特(tè)殊结(jié)算参(cān)与(yǔ)人与中国结(jié)算进行资(zī)金(jīn)和证券(quàn)的清算(suàn)交收。

　　券商结算模式在2017年启动(dòng)试(shì)点，并于2019年初由试(shì)点转常(cháng)规，至今已(yǐ)历时5年有(yǒu)余。随着运(yùn)作机(jī)制渐稳、结算效率改善及(jí)券商财富管理(lǐ)业务高(gāo)速发(fā)展，券结(jié)模式自2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全年(nián)一(yī)共有(yǒu)144只新成立基金采用了券(quàn)结(jié)模式。根据中(zhōng)金公司统(tǒng)计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金数量与规模分别为616只和5709亿元(yuán)，占据全部基金规(guī)模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基(jī)金2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式，基金结算模(mó)式也(yě)正式进入了新时代。

　　博道(dào)基金相关人士就表示，券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算模(mó)式(shì)，每种结算模式各有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同(tóng)情(qíng)况，选择不同的结(jié)算(suàn)模式，最大限(xiàn)度(dù)的调动(dòng)各方资源，为持有人提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“随(suí)着(zhe)券结模式的持续(xù)推行，尤其是类QFII结(jié)算模式的创新发展，伴随(suí)着(zhe)权益市场行情(qíng)修复及(jí)券(quàn)商财富管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在(zài)内(nèi)的(de)指数型基金等产(chǎn)品类型上，券结模式将有较(jiào)大发展空间(jiān)。”上述平安(ān)基金(jīn)相(xiāng)关(guān)人士表示。

　　不少人士也看好券结模式的(de)发(fā)展。据(jù)一位业(yè)内人士表示，现阶段(duàn)券商结算模式在中小(xiǎo)基金公司中更加普遍。中(zhōng)小基金相对来(lái)说获得银行(xíng)渠道的营销支持(chí)难度较大，券结模式能有(yǒu)效推动(dòng)券商和基金公司(sī)的(de)合(hé)作(zuò)关系，有(yǒu)助于中小基金新产(chǎn)品(pǐn)开拓(tuò)市场。

　　不过，上(shàng)述人士(shì)也表示，券结(jié)模式保有量会更稳定一些，对于托管(guǎn)行(xíng)有一个制衡的作(zuò)用。以前是小公(gōng)司为主，现在(zài)也(yě)有一些(xiē)大(dà)公司陆续开始试水，以后会是(shì)一个趋势(shì)。

　　博时基金(jīn)券商业务部副总经(jīng)理王鹤一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战锟也表(biǎo)示，券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量”时(shí)代进入“拼质量”时代：发(fā)展的边际制约(yuē)因素，也从“投入成本较(jiào)大、技术系(xì)统探索(suǒ)较(jiào)困难”转变为“产品策略与市(shì)场环(huán)境及(jí)需求(qiú)的(de)匹配度(dù)、业绩表(biǎo)现与客户体验的舒适度、销(xiāo)售服务与渠道(dào)陪伴的(de)契合度”。券商结算模式，将(jiāng)基金公司、基(jī)金产品与券商渠道的中长期利益(yì)深度(dù)绑(bǎng)定；在此模(mó)式下，竞争格局会(huì)发生分化，回归“买方投顾陪(péi)伴模式”的服务本质，”持(chí)续提供(gōng)“好产(chǎn)品、好服务”的基金公司和证券公(gōng)司(sī)会(huì)受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战