5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发(fā)和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期(qī)，从而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市处于(yú)历史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重点配置的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎ全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市o)体行业(yè)持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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