A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(z圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式hǎng)期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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