公募基金交易结算(suàn)模(mó)式(shì)再现创新(xīn)突破！

　　继过往较为常(cháng)见的托管人结(jié)算模式和(hé)券(quàn)商(shāng)结算模式之(zhī)后，一种创新模式(shì)——“类QFII结算模式(shì)”正在基金行业悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金报记(jì)者了(le)解(jiě)，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有(yǒu)期(qī)混合是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基金，该基金由博道(dào)基金、广(guǎng)发(fā)证券、兴(xīng)业银行三方合(hé)作推出。目前正(zhèng)在(zài)发行的易方达(dá)中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模(mó)式”，上(shàng)述ETF将由易方达(dá)与广发证(zhèng)券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“类(lèi)QFII诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子结算模式”的推(tuī)出也吸(xī)引了行业各(gè)方目光，据业内人(rén)士透(tòu)露，除(chú)了广发证券(quàn)有落地的基金产(chǎn)品之外(wài)，其他(tā)券商(shāng)、基金公司(sī)也在关注研究这一新的模式，也在摩(mó)拳(quán)擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结(jié)算模式迎(yíng)来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优(yōu)劣(liè)，基金管理人可以根据不(bù)同情况，选择不同的结算(suàn)模式(shì)，最大限度(dù)的调动各(gè)方资源，为持(chí)有人提供(gōng)更好(hǎo)的服务(wù)。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落(luò)地

　　在公募基金25年的历史长河中，托管人结算模式是最早出现也是最(zuì)为成熟的基金结算模式。到了2017年(nián)，券(quàn)商结算模式启动试点，成为基金公司撬动券(quàn)商资源(yuán)的有(yǒu)力(lì)抓手，之后(hòu)由试点转(zhuǎn)常规(guī)，发(fā)展迅速。

　　如今，新的(de)交易结算模式(shì)——“类QFII结算模式”正在(zài)行业各方探索(suǒ)中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年(nián)3月8日成立的(de)博道盛兴一年(nián)持有期(qī)混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金(jīn)。而目前(qián)正在(zài)发行的(de)易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述两只基金分(fēn)别由(yóu)博(bó)道、易方达(dá)两(liǎng)家基金公司与广发证券、兴业(yè)银(yín)行合作发行。

　　“在(zài)证券公司中(zhōng)，广发证券是率先有落地基(jī)金产品(pǐn)的券商，据诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子了(le)解，其他券(quàn)商也在积极研究这(zhè)一新的业务。”一位(wèi)业(yè)内人士(shì)透露(lù)。

　　据博(bó)道(dào)基金介绍，所谓的(de)“类(lèi)QFII结算模(mó)式”是指，公募(mù)基(jī)金参照QFII模式(shì)，通过证券(quàn)公司进行交易申报，由托管银行进行结算，在(zài)这种模式下，资(zī)金(jīn)存放在托(tuō)管银行的托(tuō)管(guǎn)账户，无须银证转账到(dào)证券(quàn)公司。这也成(chéng)为(wèi)类QFII模式的(de)与一(yī)般券结模式(shì)的(de)最大不同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中产品资金(jīn)集中(zhōng)存放(fàng)在(zài)托管银行，在券商开立的(de)资(zī)金账户无需实际上的银证(zhèng)转(zhuǎn)账存入资金，每(měi)个(gè)交易日基(jī)金公司采用申报(bào)交易额(é)度，使用虚头寸资(zī)金的方式进行(xíng)场内交(jiāo)易，券商根据已申报的交(jiāo)易额度每日滚动计算(suàn)产品资金账户虚头寸资金余额(é)，以实(shí)现对产(chǎn)品场(chǎng)内交(jiāo)易额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经(jīng)纪券商完成(chéng)，仍然保留(liú)了(le)原先券商交易结算模式的交易前(qián)端控(kòng)制、验资验券(quàn)的优点，同(tóng)时(shí)资金结算由托(tuō)管行完(wán)成，解决了(le)部分(fēn)托(tuō)管行比较(jiào)关(guān)注(zhù)的托管资金归属保管问题(tí)，一定(dìng)程度上调动了(le)托管行的积极性(xìng)。

　　在博时(shí)基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式，丰富了公募(mù)基金与证券公司结算模式的(de)选择，更好地满足各方差异(yì)化的需求，也印证了(le)券商财(cái)富管(guǎn)理转型已(yǐ)经进入更(gèng)加(jiā)成熟(shú)和高(gāo)速发展(zhǎn)阶段 ，多样(yàng)的结算模式备选可以有助于降低运营(yíng)风险 、提升效(xiào)率，促进公募基(jī)金、券商(shāng)渠道、基金投资(zī)人(rén)共赢发展。

　　“尤其(qí)是(shì)对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式可(kě)以保(bǎo)证较好运营效率(lǜ)带来的优质(zhì)交易(yì)体验的同时，兼(jiān)顾(gù)券商与基金公司的(de)商业利益深(shēn)度捆绑。随着“买方投顾业(yè)务(wù)，产品工具化配(pèi)置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模式将进一(yī)步促进，金融机构为(wèi)广大投资人提供更多的交(jiāo)易工具(jù)选择。”他进一(yī)步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了现(xiàn)行客户交易结算资金的三方存管框架，谈及这类(lèi)模式的创新点(diǎn)，平安(ān)基金总结为三(sān)大方面：“一是(shì)虚头寸：实现虚头寸指令对接(jiē)，资金无需三方(fāng)存管；二是交易交收分离：证券公司对产品场内交易进(jìn)行前端验资验券；三是日(rì)终资(zī)金对账：实现证券公司与(yǔ)托管人系(xì)统对接对(duì)账。”

　　加强交易前(qián)端验(yàn)资验券功(gōng)能

　　兼(jiān)顾与券(quàn)商渠道的商业模式(shì)创新(xīn)

　　作为一(yī)种新的交易结算模式，投资(zī)者对(duì)类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的(de)结算模式(shì)，公募基金采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模式有哪(nǎ)些优劣势(shì)？也是投资者关注的问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上(shàng)看，ETF的(de)募集和(hé)日常申(shēn)购(gòu)赎回都通过券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资(zī)端业务也是通(tōng)过券商完成，可(kě)以全方(fāng)位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点(diǎn)是(shì)证券(quàn)公司(sī)对产品场内交(jiāo)易进(jìn)行前端验资(zī)验券，可有(yǒu)效防控异常交易和超买风险。”博道基(jī)金(jīn)表示。

　　“对于公(gōng)募基(jī)金管理人而言，公募类QFII结(jié)算(suàn)模式，较传统托管银行结算(suàn)模(mó)式，有两方(fāng)面好处：一是，加强了(le)交易前端验资(zī)验券功(gōng)能，优(yōu)化交易监控和头寸透支(zhī)风险管(guǎn)理；二是，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模(mó)式的创新，类似与券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)，捆(kǔn)绑了商(shāng)业利益，有利于券商代买市(shì)占(zhàn)率(lǜ)的(de)提(tí)升(shēng)。博时基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分(fēn)析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算(suàn)模式，也(yě)有两方(fāng)面(miàn)好处(chù)：一是，无需银证转账即可调整场内外资金分布(bù)，效(xiào)率有(yǒu)所提升；二是，简(jiǎn)化了开(kāi)户环(huán)节(jié)，免去了(le)三方存管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管(guǎn)理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以兼(jiān)顾(gù)资金(jīn)使(shǐ)用效率与(yǔ)风险控(kòng)制两方面的需求，相？过(guò)往的结算模式体现出(chū)了？定优势。相比券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式(shì)，类QFII结(jié)算模(mó)式下无需银证(zhèng)转账即可调整场内(nèi)外资(zī)金分(fēn)布，效率有所提升，同(tóng)时也简化了开户环节(jié)，免去了(le)三？存管登(dēng)记(jì)确认；而相比托管人(rén)结算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模式(shì)下加强了交易前(qián)端验资验(yàn)券功能，可优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将(ji诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子āng)ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主要优势(shì)归结为以下几点(diǎn)：

　　一是，类(lèi)QFII结(jié)算模式下，产品(pǐn)资金不是(shì)集中(zhōng)于(yú)原来的证券公司资金账(zhàng)户，仍然存放(fàng)在(zài)托(tuō)管行账户，实现的方式是(shì)需要将托管行和券(quàn)商打通。通过“虚头寸”将托管行(xíng)和(hé)券商打通(tōng)，免去(qù)银证转账(zhàng)的步骤，解(jiě)决了普通(tōng)券结模式(shì)下资金(jīn)分散管理，资金划拨时(shí)间受银证转账时间范围限(xiàn)制的痛点。日常投资运作过程，减少银证转账资金划拨(bō)工作(zuò)，例如，定(dìng)期费用(yòng)支付、新股新(xīn)债缴款与银行间账(zhàng)户之间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商结(jié)算模式，一(yī)定量减少了证券资(zī)金账户开户(hù)与银证关联(lián)挂钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在(zài)，以及完善业(yè)务风(fēng)险管理(lǐ)。通(tōng)过交易交(jiāo)收分离(lí)，证券公司前端验资验(yàn)券可有效防控异(yì)常交易和(hé)超买(mǎi)风(fēng)险，托管(guǎn)人(rén)负责交收；日(rì)终资金对(duì)账实(shí)现证券公司(sī)与托管人系统对接(jiē)对账，可防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平安基金同时也(yě)谈到了ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式的几点不足(zú)之处：一方(fāng)面，类似(shì)托管人(rén)结算模(mó)式，该模(mó)式(shì)与托管人结(jié)算(suàn)模式一致(zhì)，对投资组(zǔ)合(hé)而言需按月(yuè)计算缴纳(nà)最低结算(suàn)备(bèi)付金与保证机制(zhì)；另一(yī)方面(miàn)，虚头寸机制(zhì)下，管理(lǐ)人(rén)、托管人与(yǔ)券商三(sān)方需每(měi)日(rì)确(què)立场内/外资金分(fēn)配比例。取(qǔ)决(jué)于投资组合交易特(tè)征，将增(zēng)加(jiā)日(rì)常投资运营管(guǎn)理工(gōng)作(zuò)。

　　起步阶段(duàn)或吸引头(tóu)部基金(jīn)公司跟随

　　实(shí)现基(jī)金、券商、银(yín)行三方共赢

　　从(cóng)业(yè)内观察看，不少基金公(gōng)司对(duì)类QFII结算(suàn)模式(shì)的关注度较(jiào)高，也在(zài)筹备或(huò)启动相应的合作。不(bù)过，参(cān)与这类业务(wù)还涉及系统改造，以及(jí)固收(shōu)、QDII等复(fù)杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解决等问题(tí)，初期或更多是(shì)头部(bù)基金(jīn)公司参与。

　　“近期也(yě)在(zài)公(gōng)司内部对(duì)这一业务进(jìn)行了探讨，业(yè)务(wù)操(cāo)作上(shàng)的障碍并不大。”一家基金公司人士表示(shì)，这类(lèi)业务(wù)具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力，相比较托管行结算模式和券商结算模式，这一模式可以同时激发银行、券(quàn)商双方的销售力度，同时在此类模式刚刚起步阶段阶段(duàn)参与，存在(zài)明(míng)显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，关于类(lèi)QFII结算模式仍(réng)处于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等(děng)复杂(zá)型公募(mù)产品的限(xiàn)制(zhì)仍有待解决，成为主(zhǔ)流(liú)结算模式(shì)仍不具备条件(jiàn)。展望(wàng)未来，预计相(xiāng)关(guān)金融机构对该(gāi)模式会保持高度关(guān)注(zhù)，会成为(wèi)选择之一(yī)。

　　平安基金相(xiāng)关人士更有信心，认为这是一个基金(jīn)、券商、银行三方共赢(yíng)的模式，有望成为新的(de)行(xíng)业发展趋(qū)势。对管理人而言(yán)，类QFII结算(suàn)模式较传统券结模式、托管人结(jié)算模式(shì)均有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)优势；对托(tuō)管(guǎn)人而言，产品资金全额(é)留存在托管账户(hù)，无(wú)需银证转账；对(duì)证券公司提(tí)高服务机构客户的能(néng)力，也加强了公(gōng)司(sī)品牌影响力。

　　不过，基金公司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉及(jí)不少系统(tǒng)改造，尤其是托管行和(hé)券商(shāng)。博道(dào)基金(jīn)就表示，对基(jī)金(jīn)公司(sī)来说，总体(tǐ)保(bǎo)留(liú)沿用券商结(jié)算模式下的(de)场内(nèi)交易前端验资验券(quàn)相关(guān)流程和(hé)业务系统，个(gè)别如清算模块涉(shè)及一些(xiē)小改动。但券商(shāng)和托管行的系(xì)统改动(dòng)较大，如在系统直(zhí)连、账户(hù)管理(lǐ)、场(chǎng)内(nèi)清算、场外清算等(děng)多(duō)个环节需要进行(xíng)升级改造(zào)。

　　目前(qián)已经实现的(de)模式(shì)来看，主(zhǔ)要是广发证券、兴业银行、基金公司三(sān)方参(cān)与。而记者从业内(nèi)了解到，也有一(yī)些银行、券(quàn)商对此也抱(bào)有(yǒu)积极态(tài)度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一模式走向(xiàng)三类模(mó)式(shì)

　　基金行(xíng)业发展(zhǎn)25年以(yǐ)来，结算模式发生了(le)重要变(biàn)化，从单一模式走向券商结算、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算模(mó)式三类(lèi)模式(shì)的(de)时代。

　　自公募(mù)基(jī)金诞生起(qǐ)，采取的就是(shì)银行托管人结算模式，到(dào)目前已(yǐ)25年(nián)了，仍然是目前公募基金结算的主流(liú)模式。这(zhè)一模式是，基金(jīn)管理人租用(yòng)券商的交(jiāo)易席位直连报盘交易所，托(tuō)管人(rén)作(zuò)为特殊结(jié)算参(cān)与人与中国结算进(jìn)行资(zī)金和(hé)证券(quàn)的清算交收。

　　券商结(jié)算模(mó)式在2017年启动试点，并(bìng)于2019年初(chū)由试(shì)点转常规，至今已历时5年(nián)有(yǒu)余。随着运作机制渐稳、结算效率(lǜ)改善及券商(shāng)财(cái)富管理(lǐ)业(yè)务高速发展，券结模(mó)式自2021年迎来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共有(yǒu)144只新成(chéng)立基金采用了券结模式。根(gēn)据(jù)中(zhōng)金公司统(tǒng)计，截至2023年2月24日(rì)，券(quàn)结基金数量与规模分(fēn)别为616只和5709亿元，占据全部基(jī)金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年开启类QFII交易结算(suàn)模(mó)式，基金结算模式也正(zhèng)式进入了新时代(dài)。

　　博道基金相关人士就表示，券(quàn)商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式(shì)，每(měi)种结算模式(shì)各有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式(shì)，最(zuì)大限度的调动各方资源，为持有人(rén)提供更好(hǎo)的服(fú)务。

　　“随(suí)着券结(jié)模式(shì)的持(chí)续推行，尤(yóu)其是类(lèi)QFII结算模式的创新发展，伴随着权益市场(chǎng)行情修复及券商(shāng)财富管理业务高速发(fā)展，在主(zhǔ)动权(quán)益基金、ETF在内的指数型基金等产(chǎn)品类(lèi)型上，券结模式将有较大发展空间。”上述平安基金(jīn)相(xiāng)关人士表示。

　　不少人士也(yě)看好券结模式的(de)发展(zhǎn)。据一(yī)位业内人士(shì)表(biǎo)示，现阶段券(quàn)商(shāng)结算模式在中小基(jī)金公司(sī)中更加(jiā)普遍。中小基金相(xiāng)对来(lái)说获得(dé)银行渠道的营(yíng)销支持难度较大，券结模式能有效推动券商和基金公司的合作(zuò)关(guān)系，有助于中小基金新(xīn)产(chǎn)品开(kāi)拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也(yě)表示，券结模式保有量会更稳定一些，对(duì)于(yú)托管行有一个(gè)制(zhì)衡的作用。以前是小公司为主(zhǔ)，现在(zài)也有一些(xiē)大公司陆续(xù)开始试(shì)水，以后会(huì)是一个趋势。

　　博时基金券商(shāng)业务部(bù)副总(zǒng)经理王鹤锟也(yě)表示，券商结算模式(shì)的发展，已经从“拼数量”时(shí)代(dài)进入“拼(pīn)质量”时代：发展的边际制约因素，也从“投(tóu)入成本较大、技(jì)术系统探索(suǒ)较(jiào)困(kùn)难”转(zhuǎn)变为“产品策略(lüè)与市场环境及需(xū)求(qiú)的匹配度(dù)、业(yè)绩表现与客户体验的舒适(shì)度、销售服务与(yǔ)渠道陪伴的契(qì)合度”。券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式(shì)，将基(jī)金公司、基金(jīn)产(chǎn)品与(yǔ)券(quàn)商渠(qú)道的(de)中长期利益深度绑定；在此模式下(xià)，竞争格局(jú)会发生分化，回归“买方(fāng)投(tóu)顾(gù)陪(péi)伴模式”的服(fú)务本(běn)质，”持续提(tí)供“好产品、好服务”的基金公司和证券公司(sī)会受益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子