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中国哪里的莲子最好吃沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)一：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运(yùn)营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便(biàn)经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于(yú)历(lì)史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商(shāng)股息率(lǜ)显著高于市场整体，较高(gāo)的分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的(de)重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二(èr)：政策的持续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一(yī)路(lù)”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组又新设国(guó)家数据(jù)局。运营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的(de)基础设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气(qì)修(xiū)复预期(qī)

　中国哪里的莲子最好吃　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币(bì)升值(zhí)的全年宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利(lì)能力(lì)修复，带(dài)动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求(qiú)基本(běn)集中在国(guó)内市场的方向之一，将(jiāng)充分受益于(yú)人民(mín)币(bì)升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域(yù)需求预期回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

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　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外(wài)，当前我们建(jiàn)议关(guān)注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大(dà)型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支(zhī)持的战(zhàn)略性(xìng)产业之一(yī)，近(jìn)年(nián)来经历了行业调整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能(néng)过剩(shèng)的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块(kuài)景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方(fāng)面，国企改革推动(dòng)造船企业(yè)重(zhòng)组整合(hé)和产能(néng)优(yōu)化(huà)之下，国(guó)内(nèi)船舶制造业(yè)已在(zài)逐步实现结(jié)构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性突出(chū)。经济(jì)增速下(xià)行(xíng)，高速公路(lù)、铁路(lù)、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路(lù)及(jí)铁路(lù)板块上市公司更加注(zhù)重投(tóu)资人回报(bào)，多家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例以及承诺(nuò)未(wèi)来(lái)几年高分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下(xià)融(róng)资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策基(jī)调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业(yè)绩稳(wěn)定且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较(jiào)大。