作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计(jì)局公布了4月份的通(tōng)胀数(shù)据：4月份居民(mín)消费价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通缩的(de)时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方(fāng)面，今(jīn)年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向当前经(jīng)济(jì)仍(réng)在温和修复(fù)。下(xià)半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正(zhèng)常(cháng)水平，通(tōng)缩和通胀均(jr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么ūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么>1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价(jià)格环比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)后，4月(yuè)核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市(shì)，带动(dòng)价格(gé)分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面(miàn)，小长假出行需求带(dài)动旅游(yóu)价格(gé)环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具用燃(rán)料(liào)价(jià)格环(huán)比分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求(qiú)表现偏(piān)弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同(tóng)时(shí)受上年(nián)同期(qī)高基数(shù)的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内生产资(zī)料、生活(huó)资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原油价格(gé)波(bō)动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料(liào)及制(zhì)品(pǐn)相关(guān)行业价格环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现(xiàn)不及预期影响，黑(hēi)金采选及(jí)冶炼、有色采选相(xiāng)关行业(yè)价格结(jié)束(shù)自去年底以(yǐ)来的(de)强势表(biǎo)现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续(xù)释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)，应当理性看待物(wù)价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下(xià)半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初(chū)以来有所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力(lì)正在(zài)逐步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于正常波动区(qū)间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走(zǒu)势。而(ér)随(suí)着下半年生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪(zhū)肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价(jià)格有望(wàng)筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下半年物价(jià)水平有望逐步回归至(zhì)正常水平(píng)、整体(tǐ)将保(bǎo)持温和上涨态势(shì)，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济(jì)的主要矛盾(dùn)。

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