当前(qián)，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常(cháng)规措施只能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实的“震中(美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SP美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗R，同时遵守国会的(de)授(shòu)权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节(jié)性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是(shì)近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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