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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设(shè)施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差(chà)高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发(fā)生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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