核(hé)心观四大灵猴的兵器叫什么名字点:在当前经济恢复(fù)的不确定性下，高(gāo)股息策略有望以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)低位，银行板块(kuài)将成为高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略是以股(gǔ)息(xī)率为投资要素，选择股息(xī)率较高的股票并长期持(chí)有的投资(zī)策略。高股息率一方面意(yì)味着(zhe)公司有较(jiào)高的股利支付率，投资(zī)者每年可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边(biān)际，而且投资的(de)成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有还可以节(jié)税。从历史表现(xiàn)上来看(kàn)，高股(gǔ)息(xī)策略的安全性较高，在市(shì)场(chǎng)下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌(diē)，防(fáng)御(yù)性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度(dù)来(lái)看，疫情三年(nián)后经济恢复(fù)仍然有较大的不确(què)定性；从大类资(zī)产的(de)投(tóu)资(zī)收益来看，目前可投(tóu)资的资(zī)产不(bù)多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块为代表的高股息(xī)策略(lüè)有望(wàng)取(qǔ)得相(xiāng)对不错的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一(yī)贯(guàn)较高而且(qiě)稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前(qián)提就是行业基(jī)本(běn)面(miàn)需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一(yī)定(dìng)的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一步提升(shēng)的可能

　　而(ér)银行板块恰(qià)好(hǎo)满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过(guò)去(qù)三年的(de)现金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行和(hé)城(chéng)商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来(lái)资产重(zhòng)定价(jià)的情况下能够(gòu)保持正增殊为不易。上市(shì)银行整体(tǐ)净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利(lì)润释放。预(yù)计随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下(xià)行，净息(xī)差预计会在(zài)下半年提(tí)升。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上(shàng)市银行不(bù)良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245四大灵猴的兵器叫什么名字％的高(gāo)位(wèi)。3）目前银行板块的(de)PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的(de)历史数(shù)据来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母也保证了(le)其(qí)比较(jiào)高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，国资持股比(bǐ)例(lì)和今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的附加资(zī)本利得。

　　风险提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研(yán)究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价》

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