如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的(de)业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融(róng)资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的p>

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成本的前(qián)提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的(de)态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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