在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的(de)产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运(yùn)作管理办法(fǎ)、30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗)权益(yì)一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式(shì)基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也表示(shì)，在市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时(shí)，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者(zhě)对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要(yào)避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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