近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现360借条是正规的吗收益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(360借条是正规的吗qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初(chū)期(qī)两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整节奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极(jí)配(pèi)置。

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