财联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷持续(xù)之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)与(yǔ)同期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经(jīng)到年(nián)化(huà)3.65％左(zuǒ)右了(le)，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年(nián)比那都是放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日，中部一(yī)家大型(xíng)城商行相关负责人(rén)对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等多家银(yín)行(xíng)了解(jiě)到，当前(qián)抵押贷款最优惠(huì)利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责人(rén)对(duì)财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示(shì)，正(zhèng)常情(qíng)况(kuàng)下贷款利(lì)率(lǜ)要高(gāo)于理财收益(yì)，否则(zé)会形成套利(lì)空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这种情(qíng)况本质上反(fǎn)映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏(xià)对外表示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了很多(duō)措(cuò)施做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度(dù)金融统计数(shù)据(jù)发布(bù)会上公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金充裕(yù)的(de)一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新(xīn)报告分析(xī)认为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需(xū)求有下降趋势，如(rú)近期(qī)票据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较(jiào)差，需要购(gòu)买票据(jù)来(lái)填充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的(de)收益率却在节节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利(lì)率也(yě)不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理财产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资(zī)金(jīn)出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套利(lì)”空间的可能。中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银(yín)平对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利(lì)率，可(kě)能会给部分客(kè)户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投入实(shí)际经营(yíng)，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更(gèng)高的(de)理财(cái)产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不代(dài)表实(shí)际收益(yì)率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际(jì)上，理财产品向净值化(huà)转型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财收益与金融市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的(de)理财收益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不同(tóng)步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行(xíng)贷款利率(lǜ)继(jì)续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的(de)收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进入下(xià)行(xíng)通道(dào)。

　　这(zhè)一判断得到(dào)银行业(yè)内(nèi)人士的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对财(cái)联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到理财(cái)收益和(hé)存贷款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过大必然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一(yī)步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数(shù)为债(zhài)券，而(ér)债券市场发行人大多(duō)是(shì)大型企业，理论(lùn)上其收(shōu)益(yì)率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大(dà)型企(qǐ)业(yè)要(yào)低(dī)，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对(duì)利率(lǜ)走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品年化(huà)收益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率(lǜ)高(gāo)位(wèi)时(shí)候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期(qī)下(xià)，其净值(zhí)表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存(cún)款利率进(jìn)一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是(shì)有关方面(miàn)不断出手规(guī)范存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去的(de)情况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持续(xù)下行应该(gāi)是大趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息(xī)差承受的压力将是(shì)巨大(dà)的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波(bō)动的(de)影响还没完全消除，很多客户的(de)资金还(hái)没(méi)有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需(xū)求走弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利(lì)差(chà)从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核(hé)心定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未(wèi)来或(huò)将对这(zhè)类产品比照(zhào)活期存(cún)款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳(ké)协议存(cún)款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后(hòu)续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同时(shí)纳入自律机制上限，进一步(bù)压(yā)降结(jié中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省)构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存(cún)款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率加权(quán)平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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