大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消息，以及券商老师(shī)们的最新(xīn)看(kàn)法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年(nián)以来(lái)，在以(yǐ)习近平(píng)同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控(kòng)和(hé)经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期(qī)，市(shì)场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运(yùn)行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气(qì)水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本(běn)轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示(shì)，俄方保(bǎo)留(liú)在合(hé)适的(de)时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭(xí)击(jī)的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马(mǎ)议(yì)员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和(hé)高(gāo)频数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确(què)，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好(hǎo)于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上(shàng)涨的结(jié)构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)都将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的(de)数字(zì)经济(jì)行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频(pín)经济指(zhǐ)标和(hé)预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一(yī)下降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月建议(为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生yì)重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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