公募基金交易结算(suàn)模式再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常见的托管(guǎn)人结算(suàn)模式和券商结(jié)算(suàn)模式之后，一种(zhǒng)创新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金行(xíng)业悄然(rán)流行。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月(yuè)初(chū)成立的(de)博道盛兴(xīng)一年持有(yǒu)期(qī)混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”的基(jī)金，该基金由博道基金(jīn)、广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行三(sān)方合(hé)作推出。目前正在发行的易方达(dá)中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述ETF将由(yóu)易方达与广发证券、兴业(yè)银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的(de)推出也吸引了行(xíng)业各方目光，据业内(nèi)人士(shì)透露，除了(le)广发证券(quàn)有落地的基金产品之外，其他券(quàn)商、基金公司也在关注(zhù)研究这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看来，目前基金(jīn)结算模式迎(yíng)来新时(shí)代(dài)。券(quàn)商结算(suàn)、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算三类模式各有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同(tóng)的结(jié)算模式，最大限度的调(diào)动(dòng)各方资源，为(wèi)持有(yǒu)人(rén)提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募(mù)基金25年的(de)历史长河中，托管人结(jié)算模式是(shì)最早(zǎo)出现(xiàn)也是最为(wèi)成(chéng)熟的(de)基金结(jié)算模式。到了(le)2017年(nián)，券商结算(suàn)模式启动(dòng)试点(diǎn)，成为基金(jīn)公司撬动券商资源的(de)有力抓手，之后由试(shì)点转(zhuǎn)常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易结(jié)算模式——“类QFII结算模(mó)式”正在行业各方探索中落地。

　　据(jù)中(zhōng)国基金报记(jì)者了(le)解(jiě)，2022年3月8日成立的博(bó)道盛兴一年(nián)持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正在发行的易方达中(zhōng)证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述两(liǎng)只基(jī)金分别由博道、易(yì)方达两家基(jī)金公司与(yǔ)广发证券、兴业(yè)银行(xíng)合作发行。

　　“在证(zhèng)券(quàn)公司(sī)中，广发证券是率先有落地基金产品的(de)券商，据了(le)解，其(qí)他券商也在(zài)积极研究这一(yī)新的业务(wù)。”一(yī)位业(yè)内人(rén)士(shì)透露(lù)。

　　据(jù)博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募基金(jīn)参照(zhào)QFII模式，通(tōng)过(guò)证券(quàn)公(gōng)司进行(xíng)交易申(shēn)报，由托管银行进行结算，在这种模式(shì)下，资金存放在托管(guǎn)银行的托管账户，无须银证转账到证券公司(sī)。这(zhè)也(yě)成为(wèi)类QFII模(mó)式(shì)的(de)与一般(bān)券结(jié)模式(shì)的最大不同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模(mó)式中产品资金集(jí)中(zhōng)存放在托管银行，在(zài)券商开(kāi)立的资金账户无需实际上的银(yín)证转账(zhàng)存入资(zī)金，每个(gè)交易(yì)日基金公司采用(yòng)申(shēn)报交易额度，使用虚头寸(cùn)资(zī)金的方式进行(xíng)场内什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型交易，券商根(gēn)据已申报的交易额度每日滚(gǔn)动计算产品资金账户(hù)虚头寸资金(jīn)余额，以实现对产品(pǐn)场内交易额(é)度(dù)的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内(nèi)交易通(tōng)过经纪券商完成(chéng)，仍然保留(liú)了原先(xiān)券商交易结算模式的(de)交易前端控制(zhì)、验资验券的优点(diǎn)，同(tóng)时资金结算由托管行完成(chéng)，解决了(le)部(bù)分托(tuō)管行比较关注的托管资金(jīn)归属保管问题，一定程度上调动(dòng)了托管行(xíng)的积(jī)极(jí)性。

　　在博(bó)时基(jī)金券(quàn)商业务部副(fù)总经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰(fēng)富(fù)了公募基(jī)金与(yǔ)证(zhèng)券公司结(jié)算模式的选(xuǎn)择，更好地满足各方差异(yì)化的需求，也印(yìn)证了券商财富管理转型已经进入(rù)更加成熟和高速发展阶段(duàn) ，多样(yàng)的结(jié)算模式备选可以有助(zhù)于降低(dī)运营(yíng)风(fēng)险(xiǎn) 、提升效率，促(cù)进公募基(jī)金(jīn)、券(quàn)商渠道、基金投资人(rén)共赢发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式可以(yǐ)保(bǎo)证较好运营(yíng)效率带来(lái)的优质交易体验的同(tóng)时，兼(jiān)顾券(quàn)商与基金公司的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方(fāng)投(tóu)顾业(yè)务，产品(pǐn)工具化配置”的趋势逐渐形成，该(gāi)模式(shì)将进(jìn)一步促进，金融机构为广大投资人(rén)提(tí)供更(gèng)多的(de)交易工具选(xuǎn)择。”他(tā)进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)突破了现行客户交易结算资金的三方存管(guǎn)框架(jià)，谈(tán)及这类模式的(de)创新点，平(píng)安基金(jīn)总结为(wèi)三大方面：“一是虚(xū)头寸：实现虚头寸指令对接，资金无需(xū)三方存管(guǎn)；二(èr)是交易(yì)交收分离(lí)：证(zhèng)券公司对(duì)产品场内交(jiāo)易进行前端验资验券；三是(shì)日(rì)终资金对账：实现证(zhèng)券(quàn)公司与托管人系统对(duì)接对(duì)账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券(quàn)功(gōng)能(néng)

　　兼顾(gù)与券(quàn)商渠道的商业模式创新

　　作为一种(zhǒng)新(xīn)的(de)交易结算模式，投资者对类QFII结算模式(shì)还是比较陌生。相比过(guò)往的结算模式，公募基金(jīn)采用类QFII结算(suàn)模式有哪些(xiē)优(yōu)劣势？也(yě)是投资(zī)者关(guān)注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出(chū)，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和日常申购赎回(huí)都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式(shì)，其投资端业(yè)务也(yě)是通(tōng)过券(quàn)商完成，可以(yǐ)全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公(gōng)司对(duì)产品场内交易(yì)进行前端验资验券，可有(yǒu)效防控异常交易(yì)和超(chāo)买风(fēng)险(xiǎn)。”博道(dào)基(jī)金表(biǎo)示(shì)。

　　“对于公(gōng)募基金管理人(rén)而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银(yín)行结算模式(shì)，有两方面(miàn)好处(chù)：一是(shì)，加强了(le)交(jiāo)易前端验资(zī)验券功能，优化交易监控和头(tóu)寸透支风险管理；二是，兼顾了与(yǔ)券商(shāng)渠道商业模(mó)式的创新，类似与(yǔ)券(quàn)商结算模式(shì)，捆(kǔn)绑了商业利益，有利(lì)于(yú)券商代买市占率的提升。博(bó)时基金券商业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤(hè)锟也谈了(le)自己的看法(fǎ)。

　　他进(jìn)一步分(fēn)析称，“相较券商(shāng)结算模式(shì)，公募类QFII结(jié)算模式，也有两方面好处：一是，无(wú)需银证转账即可(kě)调整场(chǎng)内外资金分布，效(xiào)率有(yǒu)所提(tí)升；二是，简(jiǎn)化了开(kāi)户环节，免(miǎn)去了三方存管登记(jì)确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于(yú)基金管理人(rén)而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以兼(jiān)顾(gù)资金使用(yòng)效(xiào)率与风险控(kòng)制(zhì)两方(fāng)面的(de)需(xū)求，相？过往的(de)结算模式体现出了？定优势。相比券商结算模式，类(lèi)QFII结算模式下无(wú)需银证转账即可调整场内外资金分布，效率有所提升，同时也简化了(le)开户环(huán)节，免去了三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管(guǎn)人结算(suàn)模(mó)式，类QFII结算模式下加强了(le)交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功(gōng)能，可优(yōu)化交易监(jiān)控和头(tóu)寸(cùn)透支风险管(guǎn)理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类QFII结算模式的主要优势(shì)归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式(shì)下，产品(pǐn)资金不是集中于(yú)原来的证券公司资金账户，仍然存放在托管行(xíng)账户，实现的方(fāng)式是(shì)需要将托管行和券(quàn)商(shāng)打(dǎ)通。通过“虚(xū)头寸”将托管行(xíng)和券商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解决了普通券结(jié)模(mó)式下(xià)资金分散管理，资金划拨时间受银证转账时间范围限制的痛点。日常投资运作过程(chéng)，减(jiǎn)少(shǎo)银证转账资(zī)金划拨工(gōng)作，例(lì)如，定期费用支付、新股新债缴(jiǎo)款与银行间账户(hù)之间(jiān)划拨等(děng)；

　　二(èr)是，对(duì)比券商结(jié)算模(mó)式，一(yī)定量减少了证券资金账(zhàng)户(hù)开(kāi)户与银(yín)证关联挂(guà)钩环节工作；

　　三(sān)是，更有利于(yú)明确各方职责所在(zài)，以及完善业务风险管理。通过交易交收分离，证券公司前端验资验(yàn)券(quàn)可有效防控异(yì)常交易(yì)和超买风(fēng)险，托管(guǎn)人(rén)负责交收；日终(zhōng)资金对账实现证券(quàn)公司与托管(guǎn)人系统对接(jiē)对账，可防(fáng)范(fàn)资金结(jié)算风险。

　　平(píng)安基金同时也谈(tán)到了ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式(shì)的几点(diǎn)不足之处(chù)：一方面，类似托管人结算模(mó)式，该模式与托(tuō)管(guǎn)人(rén)结算模式一致，对(duì)投资组合而言(yán)需按月计(jì)算缴纳最低(dī)结算备付金与保证机(jī)制(zhì)；另一方面(miàn)，虚头寸(cùn)机制下，管(guǎn)理人、托管人与券商三方(fāng)需每日(rì)确立场内/外资(zī)金(jīn)分(fēn)配比例。取决(jué)于(yú)投资组合(hé)交易(yì)特征，将增加(jiā)日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头部基金公(gōng)司跟随

　　实(shí)现(xiàn)基(jī)金、券商、银行三(sān)方共赢

　　从(cóng)业内观察看，不少(shǎo)基金(jīn)公司对类QFII结(jié)算模式的关注(zhù)度(dù)较高，也在筹备(bèi)或启动相应的合作(zuò)。不过，参与这类业务还涉及系统改造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限(xiàn)制仍(réng)有待解决(jué)等问题，初期(qī)或更多是(shì)头部基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公(gōng)司内部对这一(yī)业务进行了探讨，业务操作(zuò)上的障碍并不(bù)大。”一家基(jī)金公司人士表(biǎo)示(shì)，这类业务具备一定吸引(yǐn)力(lì)，相比(bǐ)较托(tuō)管行结算模(mó)式和券商结算模式，这一(yī)模式可以同时(shí)激发银行、券(quàn)商双方的销售力度(dù)，同(tóng)时在此类模(mó)式刚(gāng)刚起步阶(jiē)段阶段参与，存在明显的(de)先发优(yōu)势(shì)。

　　博时(shí)券商业务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)表示，关于类QFII结算模式仍处(chù)于发展初期(qī)，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限(xiàn)制仍有待解决，成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流结算模(mó)式仍不具(jù)备(bèi)条(tiáo)件(jiàn)。展望未来，预计相(xiāng)关金融机构对(duì)该模式会保持高度(dù)关注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基金(jīn)相关人士更有信心，认(rèn)为这是(shì)一个基金(jīn)、券商(shāng)、银行三方共(gòng)赢的模(mó)式，有(yǒu)望成为新(xīn)的行业发展(zhǎn)趋势。对管理(lǐ)人而言(yán)，类QFII结算(suàn)模式较(jiào)传(chuán)统券结模式、托管人结算模(mó)式均有比较优势；对托管人而言(yán)，产(chǎn)品资金全额(é)留(liú)存(cún)在托管账户(hù)，无需银(yín)证转(zhuǎn)账；对证(zhèng)券公司(sī)提(tí)高服务机构客(kè)户的能力(lì)，也加强了(le)公(gōng)司(sī)品牌影响力。

　　不(bù)过，基金(jīn)公(gōng)司开(kāi)启类QFII结算模式，也涉(shè)及不少系统改造，尤其是托管行和(hé)券商(shāng)。博道基(jī)金就表示，对基金公司来说，总(zǒng)体保留沿(yán)用(yòng)券(quàn)商结算模式下的场内交易前端(duān)验资(zī)验券相关流(liú)程和业务系统，个(gè)别如清算模块(kuài)涉及一些小改动。但券商和托(tuō)管什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型行的系统改(gǎi)动较大，如在系统(tǒng)直连、账户(hù)管(guǎn)理、场内清算、场外清算等多个环节需要(yào)进行升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现的模式来看，主(zhǔ)要是广发证(zhèng)券、兴业(yè)银(yín)行、基金(jīn)公司三方参与。而记(jì)者从业内了解到，也(yě)有一些银(yín)行、券商(shāng)对(duì)此也(yě)抱有积极态度，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单一模(mó)式走向(xiàng)三类模(mó)式

　　基金行业发展(zhǎn)25年(niá什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型n)以来，结算模式(shì)发生(shēng)了(le)重要变(biàn)化，从单(dān)一模式走(zǒu)向(xiàng)券商结(jié)算、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结算模式三类模式的时(shí)代。

　　自公募基金诞(dàn)生起，采取的就是银(yín)行托管人结算(suàn)模式，到(dào)目前已25年了，仍然是目前公(gōng)募基金(jīn)结算的(de)主流模式(shì)。这一(yī)模式是，基(jī)金(jīn)管理人租用券商的交易席位直连(lián)报(bào)盘交易(yì)所(suǒ)，托管人作为(wèi)特殊(shū)结算参与人与(yǔ)中国结算进行资(zī)金和(hé)证券的清算交收。

　　券商(shāng)结(jié)算模式在(zài)2017年启动试点(diǎn)，并于2019年(nián)初由(yóu)试点转常(cháng)规，至今已历(lì)时5年有(yǒu)余。随着运作机制(zhì)渐稳、结算效率改善及(jí)券商(shāng)财富管理(lǐ)业务高速发展，券结模式(shì)自2021年(nián)迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只(zhǐ)新成立(lì)基金采用了券结模式。根(gēn)据(jù)中金公(gōng)司(sī)统计，截至(zhì)2023年2月24日(rì)，券结基(jī)金(jīn)数量与规模分别(bié)为616只和(hé)5709亿元，占据全部基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模式也正(zhèng)式(shì)进入了新(xīn)时代。

　　博(bó)道基金相关人(rén)士(shì)就(jiù)表示(shì)，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结算(suàn)模式各有优劣，基金(jīn)管理人(rén)可以(yǐ)根(gēn)据不同情(qíng)况，选择(zé)不(bù)同的结算模(mó)式，最大限度的调动各方资源，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“随(suí)着券(quàn)结模式的持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算模式的创新发(fā)展(zhǎn)，伴随着权益市(shì)场行情修(xiū)复及券商财富管理业务高速发展，在主动权益(yì)基金、ETF在内(nèi)的指数型(xíng)基金等产(chǎn)品类型上，券(quàn)结模式(shì)将有较大发展空间。”上述平安基金(jīn)相关人(rén)士表示。

　　不少(shǎo)人士也看好券结模式的(de)发展。据(jù)一位业内人士表示，现阶段(duàn)券商结算模(mó)式在中小基(jī)金公(gōng)司中更加普遍(biàn)。中小基金相对来说获得银(yín)行渠道的营销支持难(nán)度较(jiào)大(dà)，券结模式能有效(xiào)推动券商和(hé)基金公司(sī)的合作关系，有助于中小基金新产品开拓市场。

　　不(bù)过(guò)，上述(shù)人士(shì)也(yě)表示，券结模式(shì)保有(yǒu)量会更(gèng)稳定一些，对于托管行有一个(gè)制(zhì)衡的作用。以前是小公司为主，现在(zài)也有一些(xiē)大公司陆续开(kāi)始试水，以(yǐ)后会是一个趋(qū)势。

　　博时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示，券商(shāng)结算模式的(de)发展，已经从“拼(pīn)数量(liàng)”时代进入“拼质量”时代：发(fā)展的边际(jì)制约(yuē)因素，也从“投入成(chéng)本(běn)较大(dà)、技术系统探索较困(kùn)难(nán)”转变为“产品策略与市(shì)场环(huán)境及需求的匹配(pèi)度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售(shòu)服务与渠(qú)道陪伴的契合度”。券(quàn)商结算模式，将(jiāng)基金公司、基金产品与券商渠道(dào)的中长期利(lì)益深度(dù)绑定；在(zài)此模式(shì)下，竞争格局会发生分化，回(huí)归“买方投顾(gù)陪伴模式(shì)”的(de)服(fú)务本质，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公(gōng)司和证券(quàn)公司会受益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型