北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储可(kě)能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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