作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述<为什么梅西的人缘远比c罗好/p>

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格(gé)同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需要(yào)担心通缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步(为什么梅西的人缘远比c罗好bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向(xiàng)当(dāng)前经济(jì)仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪价(jià)格筑底回升(shēng)、消费需求逐(zhú)步(bù)回(huí)暖，物价水平有望回归(guī)正常(cháng)水平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖累(lèi)，4月食(shí)品(pǐn)价格环比下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行需求带(dài)动旅游价(jià)格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价(jià)促销以(yǐ)及国内油(yóu)价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通工具用(yòng)燃料价格(gé)环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期(qī)高(gāo)基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料(liào)、生活(huó)资料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行(xíng)业(yè)看，国际原(yuán)油价格波(bō)动带动国内(nèi)油煤加工、化学原(yuán)料及制品(pǐn)相关行业(yè)价格(gé)环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不(bù)及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色(sè)采选相关行(xíng)业(yè)价(jià)格结束自去年底(dǐ)以来的(de)强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续(xù)释放(fàng)、供给相对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负(fù)仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今(jīn)年初(chū)以来有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于(yú)正常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)仍(réng)在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对今年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核(hé)心CPI的走势(shì)。而(ér)随(suí)着下半年生(shēng)猪需求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开(kāi)展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整体将保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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