尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中TMT三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛大(dà)年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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