5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表示(shì乌鲁木齐海拔多少米高)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块(kuài)乌鲁木齐海拔多少米高价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的(de)强调为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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