A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这(zhè)一历(充电宝100wh等于多少毫安lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网络的(de)进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利(lì)润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%充电宝100wh等于多少毫安，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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