自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年(nián)一季(jì)报(bào)的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的(de)心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持(chí)，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确(què)评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高端(duān)制(zhì)造(zào)业相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市(shì)场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行业已经进(jìn)入库(kù)存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì宝马和特斯拉哪个档次高)服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供(gōng)领先的(de)医(yī)学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个(gè)时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结(jié)构完(wán)善、管理层(céng)优秀的(de)企业(yè)。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美宝马和特斯拉哪个档次高的集团新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必(bì)然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创(chuàng)造(zào)良好收益(yì)。

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