在华(huá)尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济(jì)是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票与(yǔ)防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人最终可能会付(fù)出(chū)已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在(zài)下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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