银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时(shí)报(bào)》报(bào)道(dào)，知情人士(shì)说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在(zài)为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收(shōu)购方担心(xīn)承担过多(duō)风险。目前可能(néng)的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士(shì)报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)是否(fǒu)会对此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎(hū)为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由于市场消化了(le)疲弱(ruò)的(de)美(měi)国经(jīng)济数据，对美(měi)国(guó)经济衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三(sān)延续(xù)前一交(jiāo)易(yì)日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再(zài)创历(lì)史新低，最新报(bào)道称，美(měi)国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一(yī)共和银(yín)行(xíng)从(cóng)美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠(qú)道(dào)。

　　原(yuán)油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层(céng)面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会(huì)如何选择(zé)，无疑是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过加(jiā)息力度会维持(chí)25个(gè)基(jī)点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)增(zēng)速(sù)依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住房租金价格指(zhǐ)数(shù)增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国银(yín)行业危(wēi)机引发(fā)了经济减速，但是(shì)据我们测算当前美国私(sī)人部(bù)门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美联储加息(xī)并不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院首席宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发(fā)系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不(bù)会轻易(yì)改变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对(duì)危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险发生概率(lǜ过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句)比较低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者非金融企(qǐ)业大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预(yù)测下，美联(lián)储是(shì)不(bù)会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机(jī)构(gòu)的基金经理(lǐ)们(men)也开(kāi)始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是(shì)否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话(huà)说(shuō)，央行们最(zuì)终可(kě)能不得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美(měi)国经济继续减速(sù)也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然(rán)在下滑(huá)，但在(zài)2月(yuè)还(hái)是(shì)维(wéi)持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至于(yú)出发市(shì)场系(xì)统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支(zhī)配收入的比例越来(lái)越高，未来并(bìng)不排除由于经济严(yán)重减速(sù)加快导致大(dà)规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降(jiàng)和最近(jìn)的(de)美(měi)国居民部门信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是相(xiāng)匹(pǐ)配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消(xiāo)费(fèi)信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门(mén)的需(xū)求(qiú)仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容(róng)易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二(èr)是能(néng)够激(jī)发风险偏(piān)好(hǎo)的中国(guó)这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看(kàn)到(dào)，在(zài)中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近日A股的(de)主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银(yín)行业(yè)危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大的宏观周期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策(cè)部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现(xiàn)单边(biān)的(de)持续性(xìng)共振，这就导致各(gè)类(lèi)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现(xiàn)大(dà)幅度(dù)的流(liú)畅单边(biān)行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不(bù)过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有(yǒu)色金(jīn)属研究(jiū)总监(jiān)展大(dà)鹏表示(shì)，整(zhěng)体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景和一个(gè)触(chù)发因素，一是临近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前(qián)流出规避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行业(yè)危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快速(sù)回升，成为(wèi)有色板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又(yòu)会(huì)使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低(dī)后(hòu)又(yòu)不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继(jì)续预(yù)测(cè)衰(shuāi)退(tuì)，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色(sè)金属分析(xī)师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部(bù)分(fēn)品种还在区间运(yùn)行，除了(le)锌的空头(tóu)势(shì)头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现触(chù)底反弹和(hé)冲(chōng)高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续(xù)去(qù)化(huà)，但速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加(jiā)工企业订单(dān)难以为继，且产成品库(kù)存较往年(nián)出现小幅累积(jī)，这也就意(yì)味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的(de)情(qíng)况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持价格高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确(què)定(dìng)性(xìng)风(fēng)险，价格出现回(huí)调并不意(yì)外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落也(yě)是近(jìn)段(duàn)时间(jiān)对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延(yán)续(xù)旺季(jì)下(xià)，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业(yè)可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数据来(lái)看，下(xià)游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开(kāi)工率上最(zuì)近几周出(chū)现了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可能(néng)和旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总(zǒng)体过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句预(yù)测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大，但也没(méi)能(néng)有(yǒu)力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价(jià)格一(yī)旦大跌(diē)到(dào)目前(qián)的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的时(shí)候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美(měi)通胀高位持(chí)续，美联(lián)储的结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的(de)增(zēng)速，整个周(zhōu)期(qī)是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可(kě)以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的(de)预期，更多的是反映市(shì)场对未来(lái)一个季度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需求(qiú)预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为(wèi)，其对(duì)有色板块的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期(qī)可关(guān)注(zhù)供求现状(zhuàng)与(yǔ)价格(gé)趋势的关系(xì)以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更多担心的(de)是在多(duō)空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知(zhī)的风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价格短线的(de)波动性，带来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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