周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资(zī)金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)买入(rù)排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金(jīn)旗(qí)下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也位(wèi)居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的(de)回(huí)报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆(nì)市(家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕shì)买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济(jì)中长期(qī)的趋势(shì)，但耐用(yòng)品(pǐn)复(fù)苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱(qū)动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场(chǎng)，以(yǐ)获(huò)取整个市场的(de)平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是(shì)前期(qī)炒(chǎo)作(zuò)有逐(zhú)步(bù)退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整(zhěng)下来(lái)的(de)行业，可能会继续(xù)受到了(le)资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融(róng)、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求(qiú)叠加经济数(shù)据(jù)不(bù)及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带(dài)动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修(xiū)复成为(wèi)了(le)可能。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈(liè)波(bō)动(dòng)可(kě)能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出(chū)资(zī)金(jīn)。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之(zhī)最。另(lìng)外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出资(zī)金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了(le)结”资金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构评(píng)价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披(pī)露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期(qī)，证(zhèng)券板块(kuài)市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化(huà)最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调(diào)，经济温和复(fù)苏(sū)下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的持续(xù)推(tuī)进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制(zhì)或有望出台(tái)。

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