4月以来，棉纺织市场(chǎng)延(yán)续消(xiāo)费旺季强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺企开(kāi)工(gōng)负(fù)荷(hé)高位，加之市(shì)场对新年(nián)度减产担忧(yōu)加重(zhòng)，国内(nèi)棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格(gé)承压运行，导致国内外棉花(huā)价差不(bù)断收(shōu)缩(suō)，最终至4月底(dǐ)5月初结束(shù)了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持倒(dào)挂的(de)格局，近期(qī)随着国内棉价连续(xù)攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘(pán)表现(xiàn)相对较(jiào)强的原因在于国内供需矛盾更为突(tū)出(chū)，春节后国内需求持续修复(fù)，外贸订(dìng)单表现也好于(yú)预(yù)期(qī)，叠加新疆天(tiān)气不利棉花播种和出苗，减产预期推(tuī)动(dòng)国内棉价不(bù)断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国(guó)期(qī)货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消(xiāo)费旺(wàng)季拉(lā)动效果明(míng)显，大多(duō)纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存低(圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗dī)位，开(kāi)工负荷保持高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺企开(kāi)机(jī)负(fù)荷达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工负荷(hé)及订单(dān)排单时间达到(dào)近两年来(lái)最高水平。同时由于(yú)大(dà)部分纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产销压力较小，促使(shǐ)部分企业增(zēng)加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提(tí)供(gōng)了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价(jià)格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接(jiē)受(shòu)程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单(dān)明(míng)显减少，购销也较为(wèi)冷清(qīng)，棉(mián)价的(de)上涨也并未有效(xiào)传导到下(xià)游，棉纱、坯布价(jià)格近(jìn)期(qī)均有所走(zǒu)弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉(mián)在(zài)供应端利多(duō)的(de)推动下强势(shì)上(shàng)涨。中棉协(xié)调(diào)查报告(gào)显示(shì)，2023年全(quán)国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份(fèn)以来(lái)，新疆地区陆续出现(xiàn)低温降雨降(jiàng)雪天气(qì)，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不利影响(xiǎng)，进一步加剧(jù)了市场对于(yú)新年度(dù)产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部(bù)分地区(qū)伴随大风和(hé)沙(shā)尘暴，可(kě)能会对棉(mián)苗生长产生不利影响，再度引发了(le)市场(chǎng)对于天(tiān)气的关注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种(zhǒng)面积普(pǔ)遍(biàn)下降，根据(jù)我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播种时(shí)间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬(xún)及(jí)5月(yuè)初部分地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极端天(tiān)气，导致部分棉田重播，预(yù)计新年(nián)度棉苗生长(zhǎng)进(jìn)度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是(shì)行业人士对新年(nián)度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高(gāo)现货(huò)售卖价格(gé)。4月份国(guó)内价格(gé)明显(xiǎn)上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供应端方面，在意向种植面积下降(jiàng)和播种期低温天气的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大(dà)增加。需求(qiú)端(duān)，目前下游纺织(zhī)企业的(de)开机率维持高位，而成品库存仍位于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来的(de)负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存在走弱的(de)预期，短期对国内棉价(jià)形成一定的压力。但中长期内(nèi)需(xū)持续复(fù)苏的逻(luó)辑(jí)并未改变，中国(guó)已(yǐ)经成为支撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注意(yì)的(de)是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持(chí)续(xù)，使(shǐ)业(yè)者担忧持续加息的紧缩政策(cè)，或降低(dī)居(jū)民对纺(fǎng)织品(pǐn)服(fú)装的消(xiāo)费动(dòng)力(lì)，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月增加1.39％；而国外(wài)地(dì)区棉花(huā)消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的(de)美棉(mián)周度(dù)净(jìng)签约(yuē)量(liàng)环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外(wài)棉价(jià)格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨(dūn)，同时将全(quán)球棉花(huā)消(xiāo)费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万(wàn)吨，最终使(shǐ)得期末库存较(jiào)上(shàng)年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显著(zhù)复(fù)苏，全球棉市(shì)供需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上，在(zài)国内(nèi)经(jīng)济向好预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天(tiān)气对棉花正常出苗生长带来(lái)袭(xí)扰(rǎo)，供(gōng)应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增强，国内(nèi)棉花(huā)价格随之水涨船(chuán)高；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首(shǒu)次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国内(nèi)棉(mián)花价格(gé)回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成(chéng)本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对(duì)于后市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游步入淡季后需(xū)求支(zhī)撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基(jī)本面缺乏实质性利好，天(tiān)气对产量的影响仍(réng)有待(dài)观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为(wèi)主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大概率事(shì)件，今年已(yǐ)有许多(duō)轧(yà)花厂在升级(jí)改造加工设备，对于(yú)产能(néng)持续扩张的轧花厂(chǎng)来说，如(rú)果棉花产量面临减少(shǎo)，新棉(mián)抢(qiǎng)收大(dà)概(gài)率(lǜ)会(huì)在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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