5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内(nèi)收市新(xīn)低。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基(jī)金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额(é)更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国(guó)基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

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　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公司(sī)，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基(jī)金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及(jí)资金面两(liǎng)方(fāng)面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫后复(fù)苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于(yú)线下场景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国(guó)内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角度是(shì)中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变(biàn)化还是需(xū)要更(gèng)长时(shí)间，但大(dà)概率还是会发生的(de)，在(zài)这个(gè)过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域投(tóu)资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领域的(de)投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受(shòu)欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外(wài)流(liú)动(dòng)性压(yā)力持(chí)续缓(huǎn)解，未来港股资金面(miàn)或(huò)有机会得到改(gǎi)善，结合(hé)当前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回(huí)调较(jiào)多的细分(fēn)板块(kuài)或许是(shì)值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符(fú)合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望(wàng)成为全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了(le)中美股市的表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域(yù)长期具(jù)备相对优势的细(xì)分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此(cǐ)外(wài)，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支(zhī)配收入(rù)增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此(cǐ)海(hǎi)外(wài)经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资(zī)者可以关注高稳(wěn)定性且具备(bèi)估值性价(jià)比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快(kuài)这(zhè)二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等(děng)高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新(xīn)药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注个股的(de)性(xìng)价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股市场具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能大概(gài)率是(shì)一波三(sān)折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态(tài)势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随(suí)着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍(réng)然值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资人(rén)可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金定投(tóu)的方(fāng)式投资于港股市场。

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