关注二：本次存款利率下调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调(diào)，要有(yǒu)效防范化解重点领域(yù)风险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和(hé)信托机构(gòu)改革化险工作。一锤定(dìng)音之下(xià)，本次(cì)调(diào)降利(lì)率(lǜ)也被认为(wèi)维护(hù)金融(róng)稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基金(jīn)李湛(zhàn)认为，本次调(diào)降通知主要释放了两大信号，一是减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下(xià)调将引导银(yín)行的对公活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；二是减少企(qǐ)业(yè)及(jí)居民的(de)短期存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家罗(luó)志恒的观点是，调降协定存款和通知存款的(de)利率上限，主要目(mù)的(de)是规范银(yín)行业存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行(xíng)负债成本。当(dāng)前银(yín)行(xíng)净利差空(kōng)间较小，压降(jiàng)负债端成本，有助于(yú)改(gǎi)善银(yín)行盈(yíng)利、补充净(jìng)资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行负债(zhài)端成本(běn)下降，也为(wèi)资产端的贷款(kuǎn)利率下调、降低实体(tǐ)经济融资成本进(jìn)一步打(dǎ)开空(kōng)间(jiān)。

　　国(guó)泰君(jūn)安宏观首席分(fēn)析师董琦也认为，存款(kuǎn)利(lì)率调降，既有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对于规范协(xié)定存款定价秩(zhì)序作(zuò)用较大(dà)，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。该团队预计，协(xié)定存款(kuǎn)等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此来看(kàn)，新规将降(jiàng)低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面(miàn)，民生证券宏观团队表示(shì)，现实(shí)中，存款利率下调有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因(yīn)此受(shòu)益。

　　川财证券首席经(jīng)济学家陈雳则表示，在当前整个经(jīng)济复苏的大背(bèi)景下，进一步(bù)释放市场流动性、活跃消费是(shì)一个重要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息(xī)调(diào)节，对促销费无疑有一定的引导作用(yòng)。

　　关注(zhù)三：压降(jiàng)银行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策(cè)执(zhí)行报(bào)告(gào)以及2023年一季度货政例会(huì)均表明，当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)也强调“着力支持(chí)扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支(zhī)持”。从(cóng)本(běn)次(cì)降息释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际(jì)再(zài)宽松为(wèi)时(shí)尚早。“本次(cì)调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一(yī)调(diào)降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直(zhí)接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货币政策(cè)之(zhī)下，也有(yǒu)多方观点提到，压降存款成(chéng)本仍是(shì)大势(shì)所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当(dāng)前经济(jì)修复(fù)内生动力依然不强(qiáng)，外需压(yā)力没(méi)有完(wán)全缓解，货币政策将继续对(duì)经济(jì)修复带来支撑作用，未(wèi)来伴(bàn)随经济(jì)修复，利率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证券银行团(tuán)队(duì)的观点也不谋而(ér)合(hé)——长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来(lái)货币政策的走(zǒu)向，上述大(dà)型银行(xíng)金融市场(chǎng)研(yán)究员(yuán)认为，需(xū)要看到的是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适(shì)度货币(bì)环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题(tí)依(yī)然突出，要(yào)求(qiú)货币政策(cè)支(zhī)持精(jīng)准有力。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调，在(zài)保持信(xìn)贷总量(liàng)适度增长，市场流(liú)动性(xìng)合理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构性工具，加大实体经济薄(báo)弱环节，重点新(xīn)兴领域支持(chí)，提升(shēng)政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会(huì)不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自律上限将迎调(diào)整的同时，有市场观点担心，降息(xī)一(yī)方面(miàn)有利于刺激消费以及缓和银(yín)行(xíng)经营(yíng)压力，但另(lìng)一方(fāng)面(miàn)老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方博(bó)弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知存(cún)款及(jí)协定存款两(liǎng)个概念的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协定存(cún)款介于定活(huó)期存款之间，利率高于活期(qī)存款，但比定期存款存取灵活(huó)，两者的(de)共同(tóng)优点是(shì)，在(zài)保持资金灵活使用的同时，提高利息(xī)回报。其(qí)中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取(qǔ)时(shí)需提前(qián)1天或7天通知银行，即可(kě)按(àn)实(shí)际存期及支取(qǔ)日相应币种档次利率(lǜ)计(jì)付(fù)利息，个人和企业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业(yè)单位(wèi)在银行开立(lì)一个具(jù)有结(jié)算和(hé)协(xié)定存款双重功能的协空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗定存(cún)款账户，并约定基本存款额度，由银行将协定存款账(zhàng)户中超过该(gāi)额(é)度的部分(fēn)按协定存款利率单独计息(xī)的一(yī)种存款方(fāng)式。协定存款性(xìng)质介于活期和(hé)定期存款之间(jiān)，只(zhǐ)面向(xiàng)企(qǐ)业办理，期限(xiàn)最长为1年(nián)。当前，协定存款的(de)基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务，通知存款既有对公业务，也有个(gè)人业务(wù)，但都(dōu)有一(yī)定的存(cún)款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和(hé)通知(zhī)存款基本上以(yǐ)对公活(huó)期存款为主，对一般(bān)老百(bǎi)姓的影响(xiǎng)不大(dà)。对于企业来说，会有一定的(de)利(lì)息(xī)损失，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利(lì)率都(dōu)能有所(suǒ)下调，也有助于刺(cì)激企业(yè)投资并(bìng)降低融(róng)资成本(běn)。

　　此外记者也(yě)注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非(fēi)金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程(chéng)并非(fēi)一(yī)蹴而(ér)就(jiù)，且(qiě)需要总量(liàng)政(zhèng)策继续支(zhī)撑。经济(jì)当前依然需要休养生息(xī)，特别是在前期服务业(yè)修(xiū)复后(hòu)，与制造业产生(shēng)循环，带动收入(rù)预期改善，最终才会(huì)带动居民与企业储蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来(lái)看，招商(shāng)基(jī)金李湛的建(jiàn)议是(shì)，应辩(biàn)证看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企(qǐ)业及居民(mín)形成了(le)一定(dìng)规(guī)模(mó)的超额储蓄，降息可以(yǐ)降(jiàng)低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居民增加消费，促进(jìn)经(jīng)济复苏。“只有(yǒu)经济复苏(sū)斜率提(tí)升，企业、居民(mín)对后续的收(shōu)入信心才(cái)会回升，进(jìn)而形(xíng)成储蓄转(zhuǎn)化为投(tóu)资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入(rù)的(de)良性循(xún)环。”李湛表(biǎo)示。

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