周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测(cè)算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金(jīn)逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截(jié)至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资(zī)金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理表(biǎo)1分钟前刚刚哪里发生了地震示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等(děng)调(diào)整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续(xù)受到了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠加经济(jì)数(shù)据(jù)不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是(shì)过去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅(fú)低(dī)估(gū)和(hé)低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善(shàn)、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复(fù)成为了(le)可能(néng)。虽然经过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波(bō)动(dòng)可能(néng)；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基(jī)本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及(jí)部(bù)分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于(yú)“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求1分钟前刚刚哪里发生了地震，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩(jì)超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏(sū)下行业景气度有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济(jì)运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务(wù)市场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望出(chū)台。

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