上市公司退(tuì)市(shì)在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带(dài)着可转债一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债(zhài)或成为(wèi)首(shǒu)只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退市指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼(jiān)具(jù)债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进(jìn)可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正(zhèng)股退市而退(tuì)市的情况(kuàng)，也(yě)未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市(shì)，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)后(hòu)，依(yī)然可(kě)以执行赎回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行的(de)可(kě)转债划归为普(pǔ)通债(zhài)权(quán)，清偿顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚(gāng)性(xìng)兑付亦(yì)存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事(shì)实(shí)上(shàng)，可转债退(tuì)市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔”。根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)上(shàng)市规则，上(shàng)市公司股票(piào)被(bèi)终止上市的，其发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少(shǎ10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码o)，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制(zhì)改革(gé)的持续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成(chéng)，以上(shàng)市股为(wèi)锚(máo)的(de)可转债也(yě)跟着出清(qīng)，违(wéi)约(yuē)风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转(zhuǎn)债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资者没有理由一(yī)成(chéng)不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投资者(zhě)要(yào)改变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要(yào)理性(xìng)评(píng)估正(zhèng)股基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的(de)，而选择(zé)正(zhèng)股经营效益良好、估值合理且随市(shì)场(chǎng)下跌估值出现压缩(suō)的(de)标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例(lì)和结(jié)构10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码，学会在(zài)市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟(gēn)上(shàng)形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期(qī)。比如，可进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是(shì)否仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强化(huà)发(fā)行前的信用评(píng)级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产(chǎn)与回售条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适(shì)当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本性的(de)变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规(guī)则制(zhì)度上的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整包(bāo)括(kuò)可转债在内的投(tóu)资方法，完善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意(yì)识，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码