射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平(píng)，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一(yī)年内(nèi)完成了(le)三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资(zī)金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器(qì)的(de)产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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