A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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