在华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银(yín)行等(děng)对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和(hé)做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这(zhè)500万越南盾是多少人民币，1人民币=种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管500万越南盾是多少人民币，1人民币=(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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