财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严重低配(p24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电èi)和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(pí24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电ng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一(yī)映射分析(xī)。

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