如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态(tài)力德国有多大面积，德国相当于中国哪个省挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日(rì)实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资德国有多大面积，德国相当于中国哪个省者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的(de)有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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