来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期。不过当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)恢复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基(jī)调(diào)延续(xù)，短期政策(cè)不太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高质量(liàng)发展要(yào)求，也没(méi)增(zēng)量刺激政策。未来扩(kuò)大需(xū)求(qiú)主要依靠自发(fā)修(xiū)复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年(nián)的(de)成绩(jì)，即“经(jīng)济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势”。从一季度公布的(de)数据(jù)看(kàn)，确实好于去(qù)年四季度时(shí)的预期。但随后会议也提到(dào)“经(jīng)济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”。这(zhè)也使得(dé)经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善(shàn)，但距离(lí)疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准后(hòu)，就(jiù)业压力仍然存(cún)在，我们认为(wèi)政(zhèng)策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需(xū)求(qiú)”是当前经济持(chí)续回(huí)升向好(hǎo)的关键所(suǒ)在。

　　2

　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调经济要(yào)实现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增(zēng)长不会通过强(qiáng)刺激的方式(shì)，而是统(tǒng)筹推(tuī)动“经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持续(xù)好转”、“内生动力持续(xù)增强(qiáng)”、“社(shè)会预期(qī)持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持(chí)续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方(fāng)式(shì)，会议(yì)要求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结(jié)合起(qǐ)来”。我们的理解是，下(xià)一阶(jiē)段(duàn)更(gèng)多(duō)通过(guò)激发市场化(huà)的力量去(qù)推(tuī)动(dòng)经济修(xiū)复，通过(guò)改革(gé)开放的(de)方式激发高质量的(de)增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的(de)法律法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都(dōu)要(yào)依法合(hé)规(guī)经(jīng)营。要(yào)下决(jué)心从根(gēn)本上解决企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言(yán)，政策刺激(jī)空间有限，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提(tí)振信心和(hé)预期(qī)、激发活(huó)力为主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经济(jì)自发的内生修(xiū)复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发(fā)修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议(yì)提出，积极的(de)财政政(zhèng)策要“加力(lì)提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要求(qiú)，本次会议(yì)强调“形成扩大需求(qiú)的合(hé)力”，而去年12月会议的(de)相(xiāng)关表述是“加强各(gè)类(lèi)政策协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠居民(mín)劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是政府主动稳(wěn)增长(zhǎng)的重点。会(huì)议提到，在(zài)超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要(yào)把吸引外(wài)商投资(zī)放在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸(mào)试(shì)验区和自(zì)由贸易(yì)港对接(jiē)国际高标(biāo)准经贸规则，开展改(gǎi)革(gé)开放先行(xíng)先试。

　　4

　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议(yì)强调，加快建设(shè)现代(dài)化产业体(tǐ)系要(yào)以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的(de)理(lǐ)解是(shì)，产(chǎn)业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并(bìng)不是(shì)整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技(jì)自立自强根基(jī)，培(péi)育壮(zhuàng)大新(xīn)动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等设(shè)施建设(shè)和配套(t张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗ào)电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发展，营造创新(xīn)生态(tài)”，也提到了(le)“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工(gōng)智能发展张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗(zhǎn)到一定程度，监管措施也(yě)必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台企业探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风(fēng)险也是(shì)重点(diǎn)

　　会(huì)议提出(chū)，“统筹(chóu)做(zuò)好(hǎo)中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信(xìn)托(tuō)机构(gòu)改革(gé)化险工(gōng)作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我们(men)认为，房(fáng)地产产业(yè)链、中(zhōng)小金融(róng)机构的(de)风险出清(qīng)，仍(réng)是大势所趋(qū)，地方(fāng)债务的风险也需要(yào)化解。所(suǒ)以(yǐ)今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是(shì)存在的(de)。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克(kè)制。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗