A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展时(s乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人hí)期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太好。本次(cì)中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本(běn)开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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