国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协(xié)议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的(de)官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部(bù)公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时(人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数(shù)还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触(chù)及经(jīng)济衰退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市(shì)场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出(chū)了一定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素(sù)也(yě)多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注引发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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