5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体(tǐ)行阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译业(yè)库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的(de)方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化(阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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