北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长。短鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤期强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持(chí)续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xi鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤āo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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